(AOF) - Suez Environnement a dévoilé une baisse de son chiffre d'affaires au premier trimestre, en raison notamment d'un contexte toujours difficile dans les déchets en Europe. Le numéro deux mondial du traitement de l'eau et des déchets a réalisé au premier trimestre 2013 un chiffre d'affaires en variation brute de -2,6% à 3,497 milliards d'euro et stable hors impact de la finalisation de la construction de l'usine de Melbourne intervenue en décembre 2012. Les segments Eau Europe et International sont en croissance organique respective de 3,4% et 5% (retraité de l'effet de la finalisation de l'usine de Melbourne). Le segment Déchets Europe est, quant à lui, en baisse de 5,3% suite à une diminution des volumes traités. Le résultat brut d'exploitation (RBE) à fin mars 2013 s'est établi à 570 millions d'euros en hausse de 0,8%, ou stable en organique. Malgré un contexte macro-économique difficile en Europe, la marge RBE s'établit à 16,3% en amélioration par rapport au premier trimestre 2012, grâce à des réductions de coûts déjà réalisées et encore renforcées depuis le deuxième semestre 2012. Le groupe a également fait savoir dans un communiqué qu'il maintenait ses objectifs pour 2013, qui reposent en particulier sur l'hypothèse d'une stagnation du PIB en Europe cette année. Ces objectifs incluent un résultat brut d'exploitation (RBE) supérieur ou égal à 2,55 milliards d'euros (contre 2,45 milliards en 2012), un chiffre d'affaires en croissance par rapport aux 15,1 milliards de 2012 et un dividende au moins égal à celui de 0,65 euro prévu au titre de l'an passé. Le groupe prévoit aussi pour cette année un programme de réduction de coûts supérieur ou égal aux 150 millions d'euros enregistrés en 2012.
Les points forts de la valeur
- N°2 mondial des services à l'environnement ; - 3 grands moteurs de croissance : urbanisation, gestion de la rareté des ressources, renforcement des réglementations ; - Métiers (et contrats) de long terme assurant une bonne visibilité ; - Fort potentiel de développement du modèle de gestion déléguée dans le monde (moins coûteux pour les clients que celui de la régie) ; - Situation capitalistique stable (35% du capital détenu par GDF Suez).
Les points faibles de la valeur
- Secteur des " utilities " à la peine en Bourse : inquiétudes sur la pression tarifaire des autorités publiques en Europe, sur les entreprises génératrice de cash flows réguliers, et les conséquences règlementaires de l'accident nucléaire au Japon en mars 2011 ; - Cyclicité d'une partie des activités mise en évidence par la crise : remise en cause du statut " défensif " de la valeur ; - Contexte économique peu porteur sur le court terme, avec des pressions sur les marges dans l'eau et une baisse des volumes et du prix des matières premières secondaires dans les déchets.
Comment suivre la valeur
- Sortie du CAC 40 en décembre 2011 ; - Statut défensif remis en cause ; - Activités fortement consommatrices de capitaux : secteur présentant traditionnellement un niveau d'endettement élevé et donc une sensibilité aux taux d'intérêt ; - Décote par rapport à Veolia, souvent jugée injustifiée par les analystes.
Services aux collectivités
Certains analystes ne sont pas confiants pour le secteur européen des "Utilities", en particulier pour les groupes exposés aux prix de l'énergie, comme GDF Suez. De même, l'agence d'évaluation financière Fitch Ratings a indiqué que, si les entreprises de la zone EMEA (Europe, Moyen-Orient et Afrique) bénéficiaient d'une perspective globalement stable en matière de notation pour 2013, la perspective est toutefois négative pour le secteur des services aux collectivités. Ce secteur devrait demeurer sous pression en 2013 car, au sein de l'Union européenne, les contraintes réglementaires seront renforcées. La directive sur l'efficacité énergétique va contraindre les intervenants à contribuer à la baisse de la consommation à hauteur de 1,5 % par an à compter de 2014. FTB/ACT/