(AOF) - Medica a publié un chiffre d'affaires en progression de 9,7% (+7,8% en organique) à 188,1 millions d'euros au titre du premier trimestre 2013. En France, le chiffre d'affaires de 168,5 millions affiche une croissance organique de 8,6% tandis qu'en Italie, le chiffre d'affaires a progressé de 1% à 19,6 millions. Le segment EHPAD réalise en France un chiffre d'affaires de 122,2 millions en progression de 10,9% grâce au succès des montées en charge des établissements ouverts en 2011 et 2012. Le chiffre d'affaires du segment Sanitaire en France s'élève à 46,3 millions, en hausse de 5,3%. Au 31 mars, le taux moyen d'occupation de l'ensemble des établissements du groupe s'inscrit au niveau élevé de 96,5% à comparer à 96,3% au premier 2012. Sur le premier trimestre 2013, le réseau exploité par Medica a progressé de 220 lits pour atteindre 16 807 lits répartis sur 222 établissements. A vue de ces résultats, le groupe confirme ses objectifs 2013. Il anticipe une croissance organique d'au moins 7%, tout en poursuivant une politique de croissance externe sélective.
- Activité au profil défensif et acyclique. - Fortes barrières à l'entrée en raison de contraintes réglementaires croissantes ; - Gisement de croissance (lits à ouvrir et à restructurer) assurant une visibilité à 2-3 ans ; - Situation financière saine.
Les points faibles de la valeur
- Très faible diversification géographiquement : 90% du CA en France, 10% en Italie. - Interrogations récurrentes sur une évolution réglementaire défavorable en période de réduction des déficits publics et de restriction des remboursements ; - Pas de nouvelle autorisation de lits en France avant 18 mois ; - Rendement très faible
Comment suivre la valeur
- Valeur défensive. - Valeur souvent associée au secteur immobilier (propriétaire d'un tiers de son parc immobilier) ; - Sensibilité aux aides publiques pour la prise en charge de la dépendance ; - Comparables boursiers : Orpéa, Noble Age et Korian ; - Dossier spéculatif dans un secteur très atomisé ; - A suivre la politique de diversification pour pallier l'absence de nouvelles autorisations de lits (Soins Infirmiers à Domicile, Hospitalisation à Domicile ...).
Pharmacie - Santé
Les perspectives ne sont pas très bonnes pour l'industrie pharmaceutique mondiale. La pression sur les prix s'accroit en Europe et les systèmes d'évaluation des médicaments deviennent plus exigeants. Le cabinet de conseil IMS estime que les trois quarts de la croissance du marché pharmaceutique viendront des pays émergents dans les cinq prochaines années, contre seulement 6% pour l'Europe et 17% pour les Etats-Unis. Cette croissance se réalisera essentiellement au profit des génériques. Le faible dynamisme du marché européen provient du contrôle des dépenses de médicaments mis en place dans les principaux pays, dont la France. Quant aux innovations, elles doivent être réalisées dans un cadre beaucoup plus contraignant. Les laboratoires devront donc financer des essais cliniques coûteux, à réaliser régulièrement après la commercialisation des molécules. FTB/ACT/