(AOF / Funds) - Crédit Agricole estime qu'une baisse du taux de Refi semble déjà anticipée par le marché, ce qui suggère la possibilité d'une déception de la part des marchés, sauf si les attentes en matière de nouvelles politiques non conventionnelles continuent de croître. Dans cette optique, il sera important d'écouter les commentaires de Mario Draghi sur les remboursements des LTRO, conseille la banque. Leur rythme a accéléré lors des trois dernières semaines, faisant accroître les craintes d'un " resserrement passif " (pression haussière sur l'Eonia, si ce n'est sur l'euro), comme en début d'année. Crédit Agricole s'attend à ce que Mario Draghi réaffirme la volonté de la BCE de maintenir des conditions de liquidité en ligne avec une politique monétaire accommodante, ce qui suggère que certains outils techniques d'apport de liquidité pourraient être envisagés si des pressions sur la liquidité devaient se matérialiser. Ainsi, la BCE pourrait toujours décider d'arrêter la stérilisation monétaire du programme SMP (arrivé à terme), voire de diminuer de manière temporaire le ratio de réserves obligatoires si elle veut réellement maintenir le niveau d'excès de liquidités au-dessus de 200 milliards d'euros, seuil mentionné par Mario Draghi un peu plus tôt dans l'année. AUT/MAF