(AOF / Funds) - Pour le mois de mai, Edmond de Rothshild Asset Management a maintenu ses recommandations d'investissement, à savoir une sur-exposition sur les actions des pays développés, le crédit à haut rendement et une certaine sous exposition aux obligations des pays très bien notés. Enfin, la société de gestion privilégie toujours une diversification sur le dollar. Sur fond d'amorce de ralentissement aux Etats-Unis, d'enlisement économique en Europe et de déception en Chine (7,7% de croissance au premier trimestre plutôt que 8%), les prix des matières premières ont corrigé de pratiquement 10%, les marchés d'actions se sont affaiblis et les taux longs se sont tassés. Notamment, les primes d'inflation contenues dans les obligations indexées sur l'inflation se sont contractées, dans le sillage de la baisse précipitée de l'or, comme si, en quelques semaines, le marché avait basculé d'une légère crainte inflationniste à la peur déflationniste. Si le ralentissement économique s'est synchronisé entre les trois grandes zones, ce mouvement masque de grandes disparités entre les tendances locales. Les Etats-Unis commencent à pâtir d'une morsure de la politique fiscale mais sont bien dans un contexte de reprise comme en atteste le dynamisme retrouvé du crédit au secteur privé. L'Europe, quant à elle, souffre en plus de l'austérité d'un credit crunch, conséquence du deleveraging des banques et de la poursuite de la " dévaluation interne " sévissant dans les pays d'Europe du Sud : elle est en récession. La Chine poursuit une politique de rééquilibrage visant à restreindre l'investissement au profit de la consommation, dont la conséquence est de ralentir le rythme de croisière pour obtenir un régime plus durable. Si la transition chinoise pose toujours de nombreuses questions, l'Europe semble avoir passé le pire : les banques européennes se recapitalisent, l'Espagne, l'Irlande et le Portugal donnent des signes tangibles de retour à la compétitivité et l'austérité devrait être de moins en moins marquée. AUT/ALO