(AOF / Funds) - La Française AM a maintenu en mai un positionnement un peu plus prudent qu'en début d'année, en matière de gestion Actions, abaissant le risque global de ses portefeuilles. En termes sectoriels, ses paris sont un peu moins marqués mais affichent toujours une surpondération des secteurs technologie, biens et services industriels, biens personnels et ménagers qui sont exposés à la demande des pays émergents et donc capables de générer de la croissance dans un environnement économique morose. Le gérant sous-pondère en revanche toujours les Services aux collectivités, l'Energie et les Matériaux de base mais a augmenté ses positions en Santé et Télécoms. En Europe, le secteur des opérateurs télécoms naguère délaissé en raison de fondamentaux négatifs (baisse des chiffres d'affaires, pression sur les prix, niveau élevé des investissements réseaux fibre optique et 4G, régulation lourde) est désormais recherché car il pourrait connaitre une évolution réglementaire significativement favorable du fait de la volonté affichée par le Conseil Européen de constituer un marché unique des télécoms, et ce avec une rapidité inhabituelle (premières propositions prévues en juin). Non seulement une réglementation plus souple, à l'image de celle des Etats-Unis, favoriserait l'investissement, l'augmentation de la rentabilité de l'activité des opérateurs, mais elle serait aussi le prélude à la création de " champions européens " par de grandes opérations de consolidation nationales ou transnationales. Ces éléments tirent le secteur à la hausse. Le gérant a tactiquement repondéré le secteur sur quelques dossiers pour jouer cette évolution, et pour engranger quelques dividendes. AUT/ALO