(AOF) - Les actionnaires de Valeo réunis hier lors de l'assemblée générale annuelle ont adopté l'ensemble des résolutions proposées par le conseil d'administration, dont la distribution d'un dividende de 1,50 euro par action. Les mandats d'administrateur de Michael Jay et Gérard Blanc ont été renouvelés. Sophie Dutordoir, Directrice générale d'Electrabel, a quant à elle été nommée en qualité de nouvel d'administrateur.
Les points forts de la valeur
- Equipementier de " rang 1 ", présent dans 29 pays, réalisant 29 % de son chiffre d'affaires avec les constructeurs allemands et 30 % avec les Américains ; - Equipementier automobile français le plus exposé à l'Asie (26 % des ventes) depuis l'acquisition de Niles en 2011 ; - Acteur devenu incontournable dans les technologies liées à la réduction des émissions de CO2; - Politique d'innovation dynamique (près de 10 % du chiffre d'affaires consacré à la R&D) pour proposer des produits à plus forte valeur ajoutée et plus forte marge (OEM premium, efficacité énergétique, Stop&Start...) ; - Bonne visibilité, avec un carnet d'ordres record, proche de 16 milliards d'euros début 2013, dont 2,8 MdsEUR pour la Chine (18 % des ventes, 27 % du bénéfice opérationnel) ; - Montée en puissance de l'activité de deuxième monte (12,6 % du chiffre d'affaires), à la marge double de celle de la première monte ; - Capacité à maintenir ses marges dans un environnement européen défavorable ; - Endettement bien contenu, noté " investment grade " par les agences de notations, et encore réduit par la cession en mai de l'activité Mécanismes d'accès au japonais U-Shin, qui apportera 223 MEUR.
Les points faibles de la valeur
- Faible visibilité sur le secteur automobile en général ; - Valeur associée au secteur automobile dans son ensemble malgré la dynamique de croissance propre au groupe ; - Pénalisé en cas de hausse des matières premières.
Comment suivre la valeur
- Valeur de croissance au sein du secteur automobile ; - Poursuite des investissements à un niveau élevé jusqu'en 2015 ; - Eventualité d'opérations ciblées de croissance externe en Asie et dans les technologies de réduction du CO2 ; - Evolution du marché en Chine où le nombre d'usines passera de 22 à 25 en 2013, l'objectif étant que les ventes doublent en 2015 par rapport à 2012 ; - Amélioration de la marge opérationnelle au second semestre, malgré la détérioration subie en début d'année ; - Caractère spéculatif limité par la présence dans le capital du FSI (5,65 %) et de la Caisse des Dépôts (5,48 %).
Automobile - Equipementiers
De nombreux défis attendent les équipementiers qui souhaitent s'implanter en Chine. En premier lieu, ils doivent parvenir à suivre la croissance du marché, qui devrait atteindre environ 9% chaque année d'ici à 2016. Valéo prévoit ainsi d'agrandir trois usines et d'en construire quatre cette année. Disposer de moyens financiers suffisants est pour cela indispensable. L'autre challenge consiste à étoffer ses équipes, avec un taux de rotation du personnel de l'ordre de 10%. Plastic Omnium souhaite avoir une équipe de management chinoise plus développée d'ici à cinq ans. Enfin, coopérer davantage avec les constructeurs chinois (comme Geely, Chery, SAIC, Great Wall, ou FAW, etc.), est un autre challenge. FTB/ACT/