(AOF / Funds) - La hausse significative des taux américains (65 points de base sur le 10 ans depuis début mai) a provoqué un important mouvement de rotation dans les portefeuilles, souligne Pierre Giai-Levra, président d'Anaxis Asset Management. Quelles conséquences pour la gestion high yield, s'interroge le gérant ? Pierre Giai-Levra observe des sorties importantes des fonds spécialisés dans les obligations d'entreprises aux Etats-Unis et, dans une moindre mesure, en Europe. Les ETF répliquant des indices de marché représentatifs du segment high yield ont été concernés en premier chef par ces sorties, instruisant des ventes aveugles sur les titres appartenant à leurs indices. Ce mouvement général combine réduction du risque de taux et prise de profit après une longue période favorable qui a vu les taux d'emprunt des entreprises atteindre des niveaux historiquement bas de part et d'autre de l'Atlantique. Dans le même temps, le marché primaire, qui a vécu à un rythme effréné ces derniers mois, reste assez actif. Mais les émetteurs arrivent sur le marché avec des propositions largement plus attractives que par le passé : les coupons offerts retrouvent des niveaux qui n'avaient pas été vus depuis bien des mois, observe le gérant. Ce dernier constate aussi un appétit plus important des investisseurs pour des titres à taux variables, dont plusieurs exemples ont été émis récemment (Equiniti, IDH, New Look, Wind, etc.). AUT/ALO