(AOF) - Alcatel-Lucent a annoncé la mise en oeuvre de son Plan Shift, un plan détaillé sur trois ans visant à se repositionner sur les réseaux IP (internet protocol) et l'accès très haut-débit. Dans ce cadre, le groupe prévoit un recentrage des dépenses de Recherche & Développement, qui seront concentrées sur les Réseaux IP et l'Accès Très Haut-Débit, alors qu'elles diminueront significativement s'agissant des technologies traditionnelles. Alcatel-Lucent a pour objectif une baisse des coûts fixes d'un milliard d'euros, via une réduction des coûts administratifs et commerciaux, un recentrage de la R&D et une amélioration de l'efficacité opérationnelle. Le groupe a prévu la vente sélective d'actifs, pour un montant visé d'au moins un milliard d'euros sur la période 2013-2015. Alcatel-Lucent a également l'intention de rééchelonner sa dette à concurrence de 2 milliards d'euros. Lorsque la réussite du plan Shift aura été démontrée, le groupe compte réduire de sa dette de deux milliards d'euros en vue de garantir, sur le long terme, une structure financière stable et viable. Dans le cadre du Plan Shift, Alcatel-Lucent a également pour objectif d'accroitre les revenus du segment d'activité Coeur de réseaux de plus de 15%, de 6,1 milliards d'euros en 2012 à plus de 7 milliards d'euros en 2015, soit plus de 15% de croissance, et d'accroître la marge opérationnelle de 2,4% en 2012 à plus de 12,5% en 2015. Dans le même temps, l'accent sera mis sur la génération de trésorerie et la rentabilité des activités d'accès mobile et fixe - en réduisant les dépenses de recherche et développement sur les technologies traditionnelles pour accroître celles correspondant notamment à l'accès 4G LTE, au vectoring et aux réseaux de fibre - ce qui devrait permettre d'atteindre un flux de trésorerie d'exploitation positif de plus de 250 millions d'euros en 2015.
Les points forts de la valeur
- L'un des trois leaders mondiaux du marché des télécoms, numéro un mondial en accès haut débit (ADSL, FTTx), commutation, transmission optique, intégration triple-play/IPTV ; - Premier équipementier occidental en Chine, via sa coentreprise avec le gouvernement local, Alcatel-Lucent Shanghai Bell ; - Budget de R&D parmi les plus élevés du secteur ; - Solidité du segment IP de routage, avec une forte croissance au Japon et en Chine, relais de croissance du groupe ; - Bonne rentabilité des divisions IMS et des Projets VoLTE aux Etats-Unis ; - Amélioration des marges en optique, grâce à l'IP ; - Poursuite de la restructuration de la situation financière par une levée de dette fin 2012 (2 milliards d'euros de dettes gagées) et, en mai, par un rachat anticipé d'obligations 2014, 2015 et 2016 ; - Faible valorisation boursière.
Les points faibles de la valeur
- Légère baisse du chiffre d'affaires attendue en 2013, en raison des fortes pressions sur les prix ; - Part majeure de l'activité dans des marchés concurrentiels, notamment pour la norme " LTE " et dans l'optique ; - Malgré un très large portefeuille d'activités, exposition à la concurrence en provenance de solutions alternatives, type partages ou décentralisations de réseaux, ou de nouveaux entrants, tels Akamai, Allot ou HP ; - Encore trop de contrats de services mal margés dans l'infogérance malgré le nettoyage effectué en 2012 ; - Grande faiblesse de la marge opérationnelle et société toujours déficitaire ; - Rapprochement avec l'américain Lucent toujours peu convaincant 7 ans après ; - Sortie du CAC 40 le 24 décembre 2012 ; - Aucun dividende versé depuis 2006.
Comment suivre la valeur
- Lors de la prochaine AG en juin, discours attendu du nouveau dirigeant, Michel Combes, sur le positionnement produits et sur les acquisitions/cessions éventuelles ; - Plan de restructuration très volontariste (1,25 milliard d'euros d'économies sur 2012-2013) dont le bon démarrage doit être confirmé ; - Poursuite de la baisse des déficits des fonds de pension ; - Confirmation de l'amélioration des marges dans l'optique, liée au succès du 100G ; - Titre appréhendé à la fois comme valeur " value " et valeur " dollar " ; - Valeur spéculative : avec un capital très ouvert (flottant supérieur à 90%) et une part significative d'actionnaires américains , rumeurs récurrentes de rachat par un groupe chinois.
Equipementiers télécoms
Les ventes de smartphones devraient dépasser celles d'appareils classiques dès cette année selon une étude du cabinet de recherche IDC. En effet ce dernier estime que 918,6 millions de smartphones devraient être commercialisés cette année, soit 50,1% des ventes totales de téléphones portables. D'ici fin 2017, les ventes de smartphones devraient s'élever à 1,5 milliard d'unités et représenter plus des deux tiers des ventes de téléphones portables. La baisse de leurs prix et le développement des réseaux de téléphonie mobile de quatrième génération (4G) explique notamment le succès de ces téléphones. Alors que jusqu'à présent la demande provenait surtout d'économies matures, elle émane de plus en plus de pays émergents comme la Chine, le Brésil ou l'Inde. FTB/ACT/