(AOF / Funds) - Dans sa lettre mensuelle de juillet, La Française AM reconnait avoir été surpris par l'amplitude et la rapidité des mouvements sur les marchés : toutes les classes d'actifs, obligataires ou actions ont corrigé en juin. Les marchés émergents ont été les principales victimes de ces flux vendeurs, souligne la société de gestion. La correction sur les taux core lui parait suffisante au regard des déclarations de la Fed et de la situation macro-économique américaine. Le gestionnaire d'actifs profite donc de la remontée des taux US pour initier une position et augmenter la sensibilité du portefeuille. En début d'année, il avait diminué le haut rendement (High Yield), il profite de la dégradation pour arbitrer la position crédit Invesment Grade en faveur du High Yield US qui offre de nouveau selon lui un couple rendement/risque attractif. La Française AM conserve encore un risque actions équivalent mais diminue les émergents, dont les perspectives restent incertaines, au profit du marché US plus robuste et des actions européennes value. Le gérant prend également ses profits sur les bancaires américaines qui ont rattrapé une grande partie de leur retard (+ 6 % vs SP500 depuis le début d'année). Il reste toujours positif sur le dollar et il met à profit la baisse pour augmenter la position. Ce mouvement d'ajustement obligataire qui provoque une forte augmentation de la volatilité et un repli des classes d'actifs impactées par la potentielle raréfaction de la liquidité sonne comme un nouveau paradigme auquel le gérant adapte la structure des portefeuilles. AUT/ALO