(AOF) - Technicolor a annoncé avoir finalisé son refinancement. A la suite de cette opération, le reliquat de dette existante et la nouvelle dette s'élèvent au total à 1,12 milliard d'euros au taux nominal moyen de 7,4 %, soit une amélioration de 80 points de base, permettant ainsi une réduction de la charge annuelle d'intérêts de 14,8 millions d'euros. Elle permet également au spécialiste des technologies de l'image d'étendre la maturité de sa dette, désormais quasi-exclusivement composée d'emprunts à terme dont la maturité est pour l'essentiel étendue à 2020. Le refinancement confère également à la société une plus grande flexibilité opérationnelle et financière, résultant des avenants à la dette existante et des termes de la nouvelle dette. La plupart des restrictions opérationnelles dans la dette existante ont été supprimées, tandis que les autres termes financiers de la dette existante, en particulier les dispositions en matière de remboursement obligatoire et les conditions financières, restent inchangés. L'accord des créanciers aux demandes de consentement et les avenants aux termes de la dette sont désormais effectifs. Tech Finance a accepté toutes les obligations et créances qui ont été apportées aux offres d'achat et a financé leur rachat pour l'essentiel par un nouvel emprunt à terme d'un montant de 838 millions d'euros au taux nominal moyen de 7,3 %. Tech Finance a acquis au total, dans le cadre des offres d'achat, 905 millions d'euros en principal de la dette existante de Technicolor correspondant à la quasi-totalité des obligations en circulation et à 61 % des créances au titre de l'Accord de Crédit. Le taux nominal moyen de la dette acquise par Tech Finance s'élève à 8,4 %, tandis que le taux nominal moyen de l'ensemble de la dette brute senior s'élevait à 8,2%. Le reliquat de la dette existante de Technicolor, non détenu par Tech Finance, s'élève à 282 millions d'euros avec un montant à échéance 2017 de 218 millions d'euros (contre 890 millions d'euros avant refinancement). Frédéric Rose, Directeur Général de Technicolor a déclaré : " La réussite de notre opération de refinancement, malgré la dégradation récente des conditions de marché, représente une nouvelle étape importante du renforcement de la structure financière de Technicolor. Cette opération nous permet de (...) bénéficier d'une plus grande flexibilité financière favorable à la réalisation des objectifs d'Amplify 2015."
Les points forts de la valeur
- Ex-Thomson, rebaptisée en 2010, et recentrée sur l'électronique, la maison connectée et les services DVD pour les créateurs de contenus et diffuseurs (studios de cinéma, diffuseurs de chaînes de télévisions, post-production, opérateurs télécoms... ); - L'un des premiers portefeuilles de brevets au monde, en forte croissance ; - Désendettement à marche forcée ; - Restructuration comptable de la maison-mère ayant abouti sur une valorisation à 2,2 milliards d'euros des brevets ; - Retour à la rentabilité de la division " maison connectée ", revenus records dans les licences, avec le retour à un cash-flow positif deux années de suite.
Les points faibles de la valeur
- Charges financières encore trop lourdes, à restructurer ; - Chiffre d'affaires insuffisant en Asie-Pacifique (9 % du total), loin derrière l'Europe, les Etats-Unis et le reste des Amériques ; - Interrogations sur l'avenir des décodeurs, via une joint-venture éventuellement, et sur la capacité à préserver les revenus des licences à moyen terme ; - Résultat net encore déficitaire, malgré la hausse du bénéfice opérationnel ; - Forte remontée du cours depuis le début de l'année.
Comment suivre la valeur
- Sensibilité au dollar ; - Exécution du plan de redressement " Amplify 2015 " : extension des licences, offre élargie de solutions pour les marchés digitaux, désendettement ; - Réduction de l'exposition des licences au consortium MPEG LA, qui doit disparaître en 2015 ; - Attente d'annonces d'accord d'exploitation des brevets, notamment dans les smartphones et d'un partenariat industriel pour la division maison connectée ; - Renforcement, en avril 2013, du FSI dans le capital du groupe, à hauteur de 7,5 % du capital, devenu deuxième actionnaire derrière le fonds Vector Capital (20,7 %).
Electronique
Selon l'institut GfK, le marché français de l'électronique grand-public (électronique, informatique, photo et télécommunications) s'est replié de 6% à 15,8 milliards d'euros l'an passé. Les volumes se sont significativement contractés, en particulier pour les téléviseurs. Ce segment de marché, qui avait été porté par l'essor des écrans plats et la fin de l'analogique, a plongé de 23%, à 6,7 millions d'unités. Ce niveau est bien loin du pic atteint en 2010 (à 8,8 millions d'exemplaires). Cette baisse a été généralisée à toute l'Europe (à l'exception de l'Allemagne où les ventes de téléviseurs ont été stables l'an dernier). La taille moyenne d'un téléviseur a bondi de 60 cm il y a dix ans à 84 cm en 2012 (+5 cm par rapport à 2011). GfK souligne que l'offre se complexifie et que l'adoption des nouvelles technologies (telles que la télévision connectée ou les écrans Oled) se fait un peu plus lentement. Le recul du marché français de l'électronique grand-public devrait être limité à 1,6% cette année. FTB/ACT/