(AOF / Funds) - L'excès d'endettement public en zone euro, mais aussi aux Etats-Unis et au Japon, demeure un frein à la croissance et rend ces économies très vulnérables à tout nouveau choc, souligne Groupama Asset Management dans son dernier Point mensuel sur l'environnement économique. L'objectif premier reste le désendettement, ce qui pénalise l'investissement privé et amène une amélioration uniquement graduelle du marché de l'emploi américain. Parallèlement, la situation économique dans les pays émergents est plutôt décevante, d'où la décision du gérant d'abaisser ses prévisions de croissance les concernant. Ces Etats n'ont pas connu le rebond espéré au second semestre, observe Groupama AM. La croissance a même continué de décélérer en Russie, tandis qu'elle s'est quasiment stabilisée en Chine et en Inde et qu'un rebond timide a été enregistré au Brésil. Au total, ces tendances devraient se prolonger sur le reste de l'année. Il reste que, même stabilisée, la croissance des pays émergents ne répond pas aux attentes, qui étaient à une ré-accélération. Cela entraîne des pertes de pouvoir d'achat et des mouvements de contestation sociale plus intenses, à l'image de ce qui s'est produit au Brésil. Les investisseurs, eux, ont désormais un appétit moindre pour les actifs émergents. Leur prise de conscience a été brutale, "engendrant des mouvements conséquents sur les devises, les taux et les matières premières", analyse Groupama AM. AUT/MAF