(AOF / Funds) - D'un point de vue macroéconomique, Brandywine, filiale de Legg Mason, s'attend à ce que l'activité du secteur privé américain continue de croître à un rythme proche de sa tendance historique, tandis que l'économie dans son ensemble pourrait connaître un taux de croissance supérieur à sa tendance historique une fois que l'impact des coupes budgétaires se sera dissipé. "Aux Etats-Unis, le marché du logement, les ventes de voitures et le marché de l'emploi sont actuellement en phase de croissance et, de ce fait, nous pensons que la Fed va réduire ses achats d'obligations", indique Brian Hess, gérant du fonds Brandywine Global Fixed Income Absolute Return (Brandywine GFIAR). Et de préciser : "Il est probable qu'elle le fasse au quatrième trimestre, mais comme les chiffres de l'inflation sont largement inférieurs aux objectifs, aucune hausse des taux n'est à prévoir à court terme. Il est important de distinguer ces deux éléments dans la mesure où des hausses de taux perturberaient sans doute davantage les marchés qu'une réduction progressive du programme d'assouplissement quantitatif." Lorsque la Fed commencera à réduire ce programme, la courbe des taux devrait revenir progressivement à la normale, estime Brandywine. D'après Brian Hess, les rendements des bons du Trésor américain à 30 et 10 ans pourraient repasser au-dessus de 4 et 3 % respectivement dans les six à neuf prochains mois, pour autant que l'évolution de l'économie reste conforme aux prévisions. "Cette tendance devrait profiter au dollar, face non seulement aux monnaies des autres pays développés, mais aussi face aux devises émergentes. Nous sommes par conséquent encore plus optimistes à l'égard du dollar qu'il y a quelques mois, d'autant plus que la hausse des taux et le ralentissement du programme d'assouplissement quantitatif de la Fed devraient soutenir le billet vert", conclut Brian Hess. AUT/ALO