(AOF / Funds) - D'un point de vue tactique, BNP Paribas IP doute de la poursuite du récent rebond des actions. Les perspectives de croissance peuvent s'améliorer, mais ce facteur lui paraît largement intégré dans les cours. Le scepticisme de la société de gestion s'explique principalement par les valorisations, en particulier aux États-Unis. Le ratio PER corrigé du cycle ressort historiquement élevé et les fondamentaux macroéconomiques ne justifient pas son niveau selon elle. La dette publique américaine approche de son plafond légal et il n'y pas d'accord sur un budget pour l'an prochain. Ces facteurs pourraient encore peser sur le sentiment des investisseurs à l'égard des actions. Le gérant estime que le pessimisme vis-à-vis des actions émergentes est excessif. Les valorisations sont attrayantes selon lui. La croissance a en fait bien résisté dans un contexte de ralentissement du commerce mondial. BNP Paribas IP reconnaît que le crédit a connu une progression rapide dans certains pays, mais, compte tenu de l'amélioration des indicateurs avancés et des exportations, cette situation devrait être gérable. Les bénéfices des entreprises ont en outre atteint un point d'inflexion et évoluent à présent plus en phase avec ceux des sociétés des pays développés. En Europe, les valorisations sont également favorables et les perspectives de croissance s'améliorent. En raison de l'augmentation des ressources inutilisées dans l'économie, la Banque centrale européenne (BCE) peut maintenir des taux bas pendant une période prolongée et les pressions inflationnistes sont encore plus inexistantes qu'aux États-Unis. AUT/ALO