(AOF / Funds) - Un nombre élevé de sociétés de biotechnologie se présente sur le Nasdaq depuis quelques mois. Que penser de cette "frénésie" ? Va-t-elle durer ou est-ce simplement une "sortie" à bon prix pour les entreprises de venture-capital ? Tels sont les sujets évoqués par Gilles Alberici, conseil du fonds Octalpha 360 Enjeux d'Avenir géré par la société de gestion 360 Asset Managers. Quelques succès, comme Agios et Oncomed, et quelques révisions salutaires, comme Regado, amène l'expert à penser qu'il y a de tout et qu'il est bien difficile de trier le bon grain de l'ivraie. Le choix doit se faire sur les fondamentaux de la société, mais aussi sur l'ambiance du marché à la date de l'introduction. Si l'on prend le cas d'Intrexon, une société fondée sur des approches technologiques (Better DNA) ayant potentiellement des applications en pharmacie, mais aussi dans l'agro-alimentaire, cette société fondée par Randal Kirk, un serial entrepreneur (Clinical Data, New River), a levé 160 millions de dollars pour 10% de son capital début août. Avec un cours en croissance de 35%, elle offre désormais une valorisation de 2 milliards de dollars pour un chiffre d'affaires inférieur à 10 millions de dollars au second trimestre 2013. Un prix déraisonnable du point de vue de Gilles Alberici. D'un autre côté, Regado BioSciences, une société développant des anticoagulants, s'est introduite fin août. L'objectif était de lever au moins 75 millions de dollars avec un prix compris entre 12 et 14 dollars par action. Les besoins financiers pour réaliser les essais cliniques de phase III sont considérables car il faut des cohortes de patients très importantes. Finalement, la société n'a pu lever que 43 millions de dollars à 4 dollars par action. Un fiasco ? On ne le sait pas encore, le cours de l'action ayant depuis doublé, et il est vraisemblable que cette valeur qui est désormais demandée pourra lever le reste de ses besoins financiers à une valeur plus confortable. A suivre donc... Une chose est certaine, poursuit le pharmacien et docteur en immunologie : la fenêtre est ouverte ! Mais attention aux prix, aux montants levés et à la performance du titre post-IPO. Il constate que certaines firmes ont été amenées à baisser la valeur d'introduction. Jusqu'à maintenant, celles qui ont pris cette voie (Regado, Omthera, Tetraphase) s'en sont plutôt bien tirées. Mais si la performance venait à s'inverser, alors, cela pourrait bien contaminer tout le secteur de la biotech et la fenêtre pourrait finalement se fermer ! Sur un panel de 30 valeurs santé introduites sur le Nasdaq cette année, la performance à ce jour (24 septembre) s'établit entre + 338% et - 65%, avec une médiane de + 57% (7 performances négatives contre 23 performances positives). Pour sa part, Octalfa 360 Enjeux d'Avenir a appliqué une approche prudente, mais volontariste. La société de gestion a investi dans Regado Biosciences, qui établit une performance de + 87% à ce jour, Stemline Therapeutics, une firme développant des produits d'oncologie ciblant les cellules souches, en croissance de 321%, et Heat Biologics, une jeune société développant des adjuvants en cancérologie et en infectiologie qui affiche une croissance de 28%. A ce jour, l'expert est satisfait de ses choix ! Il regarde désormais les introductions d'Evoke Pharma (gastroparésie, nouvelle formulation de médicaments) et Fate Therapeutics (cellules souches). Seront-elles les stars de cette fin d'année ? AUT/ALO