(AOF) - Vallourec a confirmé son objectif 2013 d'une progression des volumes et du chiffre d'affaires, ainsi que d'une amélioration du taux de marge d'exploitation. Cette amélioration de la performance du groupe sera toutefois légèrement freinée par l'affaiblissement de la parité du réal brésilien contre les autres devises et un ajustement temporaire de la demande au Brésil, a toutefois indiqué le fabricant de tubes sans soudure en acier à l'issue d'une journée investisseurs. Au-delà, en dépit de ces éléments conjoncturels susceptibles d'affecter également le début de l'exercice 2014, le groupe confirme ses perspectives favorables à moyen et long termes, permettant d'assurer la création de valeur au profit de l'ensemble des parties prenantes de l'entreprise. Vallourec a également réitéré sa confiance dans sa capacité à tirer parti de la croissance de ses activités Pétrole et Gaz, dont la marge d'exploitation en 2012 était supérieure à la moyenne du groupe, sur ses trois implantations géographiques principales à savoir : la zone EAMEA (40 à 50 % des ventes Pétrole et Gaz), les Etats-Unis (30 à 40 %) et le Brésil (15 à 25 %). Dans la zone EAMEA, le groupe devrait bénéficier d'un effet volume positif lié à la croissance des investissements des opérateurs historiques, aussi bien compagnies nationales au Moyen-Orient qu'opérateurs internationaux en Mer du Nord, Afrique de l'Ouest et de l'Est. Aux Etats-Unis, le marché offre des perspectives favorables concernant le pétrole de schiste et l'exploration offshore, auxquelles s'ajoute, à terme, la reprise attendue du gaz de schiste. Au Brésil, Vallourec bénéficiera du développement de l'exploration offshore des champs pré-salifères. Le groupe s'appuiera notamment sur sa relation avec Petrobras, dont le plan stratégique 2013-2017 repose sur un important plan d'investissements en exploration et production. Le retour à un niveau d'investissements industriels de l'ordre de 450 millions d'euros par an à partir de 2015 marquera l'aboutissement d'une période d'investissements stratégiques exceptionnels. Le montant de ces investissements stratégiques s'est élevé à environ 2 milliards d'euros entre mi-2007 et mi-2013. Jointe à la progression attendue des cash flows opérationnels du groupe, cette réduction des dépenses d'investissements contribuera au retour à une génération récurrente de cash flows positifs.
Les points forts de la valeur
- Co-leader mondial, avec Tenaris, du marché des tubes en acier sans soudure (12 % de parts de marché) et leader mondial des solutions tubulaires premium ; - Chiffre d'affaires réparti géographiquement bien réparti ; - Positionnement fort dans l'énergie à qui est destinée 80 % de l'activité (gaz et pétrole pour 61 %, énergie électrique pour 12 % et pétrochimie pour 7 %) ; - Savoir-faire remarquable, reconnu par ses clients, notamment dans l'offshore profond et les puits corrosifs ; - Situation financière solide.
Les points faibles de la valeur
- Interrogations sur le chiffre d'affaires futur en raison des abandons de centrales nucléaires ; - Visibilité sur les résultats futurs amoindrie à court terme par la montée en charge plus longue que prévue de deux imposants projets industriels (Brésil et Etats-Unis) ; - Activité " hors Energie " durablement morose en raison de la conjoncture économique européenne ; - Pressions sur les prix dans l'activité énergie aux Etats-Unis ; - Reports d'investissement dans les centrales thermiques en Europe et concurrence exacerbée en Chine et en Inde ; - Rendement très faible.
Comment suivre la valeur
- Valeur " dollar " ; - Forte sensibilité au prix du baril de pétrole ; - Amélioration des marges opérationnelles en 2013 qui devrait entraîner une revalorisation boursière de la société ; - Evolution des ventes en Chine (3 % du chiffre d'affaires), qui vient de lancer une procédure antidumping contre les fabricants de tubes sans soudure ; - Montée en puissance de l'usine saoudienne de fabrication de connexions premium ; - Valeur en théorie opéable mais présence du FSI (Fonds stratégique d'investissement) au capital à hauteur de 6 %.
Produits de base - Métaux
Procurant des marges intéressantes, la production de minerai de fer séduit les grands acteurs. BHP Billiton a annoncé une treizième année de production record avec 187 millions de tonnes sorties de ses mines, un chiffre qui a bondi de 17%. Du fait de dizaines de millions de tonnes supplémentaires produites, le marché du minerai de fer pourrait devenir excédentaire dès 2013. En effet, la Chine, qui représente le premier importateur en consommant 60% de la production mondiale, affronte un ralentissement de sa croissance. En juin dernier, ses importations de minerai étaient au plus bas depuis quatre mois. Pourtant le brésilien Vale assure qu'il ne constate aucun signe d'affaiblissement de la demande chinoise. Pour preuve : Vale, Rio Tinto et BHP, qui fournissent à eux trois 70% de la production mondiale, comptent poursuivre leurs investissements dans le secteur. FTB/ACT/