(AOF) - Unibail-Rodamco a annoncé ce mardi après bourse le succès du placement de son obligation de 5 ans à échéance octobre 2018 pour un montant total de 500 millions d'euros. L'obligation offrira un coupon fixe de 1,875%. Le placement a été 2,8 fois sursouscrit, le livre d'ordres atteignant 1,4 milliard d'euros. Les fonds issus de cette émission permettront de renforcer les liquidités du Groupe, explique le spécialiste européen de l'immobilier commercial qui estime que la forte souscription confirme la confiance des investisseurs obligataires dans la qualité de crédit d'Unibail-Rodamco.
UNIBAIL-RODAMCO
Les points forts de la valeur
- Première foncière européenne et numéro un européen de l'immobilier commercial, exerçant principalement en France (42 % des actifs en valeur), en Espagne, Scandinavie, Europe centrale, Autriche et Pays-Bas ; - Stratégie fondée sur 3 piliers - les grands centres commerciaux des capitales européennes, les bureaux à Paris - La Défense et les grands centres de congrès-expositions en région parisienne ; - Gestion d'actifs agressive (rotation des locataires et introduction de nouvelles enseignes) et partenariats avec de grandes enseignes internationales; - Seulement 15 % du CA dans l'immobilier de bureau (activité cyclique) ; - Pipeline le plus important du secteur avec près de 7 MdEUR de projets à livrer sur 2011-2016, soit le quart de la valeur totale de son patrimoine ; - Profil financier rassurant dans le secteur, avec une stratégie de remboursement anticipé des obligations, et notation " investment grade " (A) de ses emprunts ; - Hausse régulière du dividende et rendement élevé.
Les points faibles de la valeur
- Croissance appelée à freiner en raison des cessions d'actifs, estimées à 2,5 à 3 MdEUR à moyen terme ; - Rentabilité des centres commerciaux difficile à maintenir sur le long terme face à la concurrence croissante des ventes par Internet et aux difficultés économiques des Européens ; - Exposition à l'Espagne ; - Perspectives bénéficiaires moins élevées qu'auparavant ; - Secteur sensible au marché de la dette et donc des taux d'intérêt.
Comment suivre la valeur
- Forte corrélation boursière avec le niveau des taux d'intérêt, le climat des affaires et l'environnement réglementaire ; - Evolution de l'actif net réévalué ou ANR, donnée-clé du secteur foncier en Bourse, à comparer au cours de Bourse ; - Evolution du taux de vacance des immeubles, indicateur du marché immobilier, de la vitesse de commercialisation des logements et des stocks; - Effet décalé de plusieurs trimestres des reprises des commandes dans les comptes (modèle de Vente en l'Etat Futur d'Achèvement- VEFA -) ; - Risque politique, le régime fiscal " SIIC " de la société étant amené à évoluer dans les prochains mois ; - Accueil réservé par les consommateurs aux futurs grands centres : Aéroville en France, livrable en octobre 2013, Taby centrum (2ème semestre 2014) et Mall of Scandinavia (2ème semestre 2015) en Suède ; - Société également cotée à Amsterdam et donc non éligible au SRD ; - Valeur opéable, aucun actionnaire ne détenant plus de 10 % du capital.
Immobilier
Les foncières ont de nombreux défis à relever même si, selon Standard & Poor's, leurs perspectives sont globalement stables sur les douze prochains mois. L'évolution de l'ANR (Actif Net Réévalué) de ces sociétés est menacée par plusieurs facteurs. Les taux d'intérêt " longs " ont légèrement progressé sur les marchés obligataires, ce qui renchérit leurs conditions de financement. De plus, les indices d'indexation calculés par l'Insee, qui déterminent un coefficient de hausse des loyers théorique, évoluent moins favorablement qu'il y a un an. En outre la pression fiscale croissante, qui surévalue les droits de mutation, pénalise leurs performances. Les SIIC (sociétés d'investissement dans l'immobilier cotées) sont redevenues vendeuses nettes d'actifs au deuxième trimestre 2013 selon l'Institut de l'épargne immobilière et foncière (IEIF). FTB/ACT/