(AOF / Funds) - "Nous allons découvrir la semaine prochaine la foultitude habituelle de statistiques chinoises. Il sera intéressant de voir si le récent sursaut de l'activité est susceptible de durer. Nos indicateurs exclusifs indiquent que l'économie s'est légèrement redressée sous l'influence de l'assouplissement des conditions monétaires - lesquelles sont passées de 'restrictives' à 'neutres'", rapporte JPMorgan Asset Management dans son point hebdomadaire. Selon le gérant, la principale question est de savoir si cette reprise résulte simplement d'un processus de déstockage, les entreprises chinoises opérant un dumping à l'exportation afin de réduire le niveau excessif de leurs stocks. D'un point de vue microéconomique, les sociétés ont augmenté leur endettement et celui-ci a progressé pour représenter aujourd'hui sept fois leur flux de trésorerie d'exploitation - un niveau très supérieur au raisonnable. Avec la récente augmentation de la croissance du crédit (qui traduit peut-être le fait que les banques permettent aux emprunteurs de financer le service de leurs dettes en souscrivant des prêts plus importants), une dynamique préoccupante se met en place. Les preuves de dumping sont difficiles à trouver, mais deux des indicateurs qu'il convient de surveiller sont les prix américains à l'importation de biens en provenance de Chine et de biens en provenance d'Asie. Ces deux statistiques de prix à l'importation baissent en glissement annuel, ce qui donne à penser à JPMorgan AM que la croissance des exportations est soutenue par des réductions de prix. Cependant, l'indice HSBC PMI révèle aussi une envolée des commandes à l'exportation, ce qui est favorable à une diminution des stocks. AUT/GER