(AOF / Funds) - Natixis Asset Management maintient une position longue de dettes souveraines risquées. L'Italie se resserre de 2 points de base (pdb) sur le 10 ans à 232 pdb. Le budget 2014 est pourtant peu ambitieux visant une diminution du déficit à 2,5% du PIB contre 3% cette année. La recherche de rendement et le solde négatif d'émissions nettes des remboursements constituent néanmoins des soutiens techniques importants à l'horizon de la fin d'année. On peut cependant s'inquiéter de la situation du système bancaire italien, que l'AQR contribuera à mettre au jour, par ailleurs très exposé aux BTPs, estime le gérant. Le marché des Bonos ressort quasi-stable sur la semaine. Il conserve ses positions acheteuses de dettes italiennes et espagnoles sur les maturités inférieures à 10 ans. Parallèlement, il relève la pondération sur l'Irlande (10 ans) anticipant un relèvement de la note à l'expiration du plan d'aide en décembre. La position de trésorerie du pays (25 milliards d'euros) constitue un atout majeur pour un retour pérenne sur le marché à partir de 2014. En revanche, la position vendeuse de dette portugaise est confirmée. Les achats du fond de sécurité sociale local constituent la raison principale du resserrement récent. A l'inverse, la dernière adjudication de T-bill juin 2014 suggère une dégradation des conditions de marché. Les échanges de dette prévus seront bénéfiques à court terme, mais probablement insuffisants pour rendre la dette soutenable. L'exercice budgétaire de 2014 paraît périlleux. Une extension de l'aide est prévisible. AUT/ALO