(AOF) - Axa publié un chiffre d'affaires 9 mois en hausse de 3% en base comparable à 69,5 milliards d'euros. " Cette hausse de 3% est soutenue par la croissance de toutes les lignes de métier ", a souligné l'assureur. Le chiffre d'affaires en vie, épargne, retraite a augmenté de 4% à 41,4 milliards, en hausse à la fois dans les marchés matures et dans les marchés à forte croissance. Dans cette activité, le volume des affaires nouvelles est en hausse de 7% à 4,6 milliards d'euros, grâce à une forte augmentation de l'activité Unités de Compte et à la poursuite de la croissance en Prévoyance et Santé. Le chiffre d'affaires de l'activité dommages a, lui, augmenté de 2% à 22,6 milliards d'euros, grâce à une bonne performance dans les marchés à forte croissance. De son côté, le chiffre d'affaires de la gestion d'actifs a progressé de 8% à 2,6 milliards d'euros, avec une collecte nette s'élevant à 6 milliards d'euros. Commentant ces chiffres, Denis Duverne, Directeur général délégué d'AXA, a déclaré " En vie, épargne, retraite, nous poursuivons avec succès l'orientation de nos activités vers les produits à plus forte marge. L'activité en Unités de Compte a accéléré de manière significative et les ventes de produits de Prévoyance & Santé demeurent fortes, malgré un ralentissement de la croissance en Asie ". Avant d'ajouter : " En assurance dommages, nous avons maintenu notre discipline de souscription et accéléré la croissance du chiffre d'affaires généré par l'activité d'assurance des entreprises à travers le monde. Nous avons par ailleurs enregistré des volumes plus importants dans les pays à forte croissance ". L'assureur a également annoncé un ratio de solvabilité I à 222% et un ratio de solvabilité économique estimé à environ 210% à fin septembre.
Les points forts de la valeur
- Numéro un mondial de l'assurance-vie et numéro deux en Europe ; - Diversification du portefeuille, géographiquement (moins d'un quart des profits en France, 15 % en Asie, 10 % aux Etats-Unis et croissance dans la zone Asie-Pacifique), et par métiers (25 % dans l'épargne et la gestion d'actifs, 31 % dans la prévoyance et la santé, 44 % dans l'immobilier et les dommages) ; - Situation financière très solide grâce à une gestion centralisée du cash management, qui donne le capital nécessaire au respect des règles de Solvency II ; - Montée en puissance des pays " à forte croissance " sur lesquels Axa concentre ses investissements : Hong-Kong, Malaisie, Maroc, Mexique, pays du Golfe, Pologne, Singapour, Turquie, Ukraine ; - Remontée des marges dans l'assurance-dommages grâce à la hausse des prix des contrats particuliers et commercial ; - Stratégie commerciale convaincante de développement du segment prévoyance- santé, moins affecté que l'épargne par le bas niveau des taux d'intérêt ; - Actionnariat stable, composé en grande majorité d'investisseurs institutionnels.
Les points faibles de la valeur
- Forte sensibilité de la structure du capital aux aléas des marchés financiers, d'où la perte subie sur les instruments de couverture au premier semestre 2013 ; - Baisse structurelle de la rentabilité des produits d'épargne des assureurs avec une marge proche de 0 pour les nouveaux contrats en assurance-vie ; - Défiance persistante des marchés financiers vis-à-vis de l'assurance-vie ; - Faiblesse de la progresion du segment prévoyance-santé en Europe, notamment en France, marché dominé par les assurances-collectives.
Comment suivre la valeur
- Sensibilité, partagée avec les autres assureurs, aux catastrophes naturelles (ouragans, inondations, séismes), incendies ou actes de terrorisme ; - Volatilité du cours, également partagée dans le secteur de l'assurance, liée au marché obligataire européen et aux taux d'intérêt à long terme ; - Poursuite de l'exécution du plan " Ambition AXA 2010-2015 " de croissance du bénéfice par action de 5 à 10 %, de ratio dette sur capitaux propres de 25 %, de retour sur fonds propres de 13 à 15 %, d'un ratio combiné de 96 %, d'une réduction des coûts de 1,7 MdEUR ; - Ajustements de périmètre : d'une part des cessions d'activités non stratégiques, telles la participation majoritaire dans Axa Private Equity ou le portefeuille américain Mony Life Insurance; d'autre part des acquisitions dans les pays émergents, tel le chinois Tian Ping Auto Insurance ; - Acquisitions à venir sur le pourtour de la Méditerrannée et en Amérique latine ; - Décote boursière par rapport à ses concurrents, notamment Allianz et Aegon.
Finance - Assurance
Au mois de juillet le secteur français de l'assurance-vie s'est bien redressé avec une collecte nette (différence entre les cotisations et les prestations) de 1,9 milliard d'euros. Sur les sept premiers mois de l'année, la collecte nette s'est élevée à 9,6 milliards d'euros. L'assurance-vie française avait précédemment subi un mois de juin marqué par une décollecte de 300 millions d'euros et une année 2012 exécrable (avec une décollecte nette de 3,6 milliards d'euros). Elle a profité de la baisse de rémunération de l'épargne réglementée (Livret A et LDD) et des livrets bancaires. En juillet la collecte nette du Livret A a chuté de 82% (sur un an), à 380 millions d'euros. Au niveau européen, Moody's constate que la majorité des plus grands assureurs européens ont réduit leur levier financier entre 2007 et 2012. Ils utilisent une partie de leur trésorerie excédentaire pour réduire leur endettement. Cette stratégie, plus conservatrice en termes de gestion du capital, résulte non seulement de l'incertitude économique en Europe continentale mais aussi de résultats inférieurs à leurs niveaux d'avant la crise. FTB/ACT/