(AOF) - Scor a publié un résultat net 9 mois en repli de 5% à 302 millions d'euros, pénalisé notamment par le coût des catastrophes naturelles. Les primes brutes émises (qui correspondent au chiffre d'affaires) du réassureur de 7,539 milliards d'euros sont, elles, ressorties en hausse de 4,5%. Cette progression atteint même 7,7% hors effets de change. Selon la société, ces primes bénéficient des très bons renouvellements de Scor Global P&C ainsi de la conclusion d'importants contrats par Scor Global Life. Le ratio combiné net de Scor Global P&C est de 94,1%, tandis que la marge technique Vie de Scor Global Life a, elle, atteint 7,3%, conformément aux attentes pour 2013. "En dépit du niveau élevé de catastrophes naturelles, le groupe enregistre un niveau élevé de rentabilité avec un ROE (rendement des capitaux propres) de 8,5 % (9,8 % hors dépréciations du portefeuille actions)", s'est félicité Scor.
Les points forts de la valeur
- L'un des cinq premiers réassureurs mondiaux, et leader du marché américain de la réassurance-vie avec 27 % de parts de marché ; - Stratégie offensive de croissance externe : Converium, Revios, Transamerica Re et, en juin 2013, Generali US ; - Profil de risque plus sûr : réassureur le plus diversifié géographiquement et répartition équitable entre assurance-vie et assurance non-vie ; - Pas d'exposition aux pays périphériques de la zone euro ; - Bonne situation de financière, dont la notation A + a été confirmée après l'acquisition américaine ; - Qualité de la direction reconnue par les analystes ; - Ratio de distribution du dividende élevé pour le secteur.
Les points faibles de la valeur
- Sensibilité aux catastrophes naturelles dans les pays développés ; - Rendements financiers pénalisés par la faiblesse des taux d'intérêt et une allocation prudente du portefeuille de Scor ; - Valeur volatile en Bourse comme l'ensemble du secteur financier ; - Secteur difficile à appréhender et à valoriser en Bourse.
Comment suivre la valeur
- Activité inversement corrélée à la conjoncture : hausse des cessions des risques des assureurs aux réassureurs en phase de dégradation conjoncturelle et inversement ; - Rendez-vous annuel de la profession début de septembre à Monte-Carlo ; - Capacité à faire passer les hausses de tarifs lors de leur renouvellement en début d'année civile ; - Intégration de Generali US ; - Stratégie de développement de la foncière de commerces MRM dans laquelle la SCOR est montée à hauteur de 59,9 % du capital en mai 2013 ; - Mise en place du plan stratégique 2013-2016, " Optimal Dynamics " : ratio de solvabilité entre 185 et 220 % et ROE de 1000 points de base au-dessus du taux à 3 mois, qui sera obtenu par une hausse annuelle de 7 % des primes, par une plus forte présence auprès des principaux assureurs mondiaux (45 % en 2012 contre 65 % chez les concurrents) et des pays émergents (29 % attendus en 2016), par le maintien de la profitabilité technique et par la stabilisation du résultat financier, menacé par la hausse des taux d'intérêt ; - Réalisation de l'objectif d'un chiffre d'affaires supérieur à 10 Md FTB/ACT/