(AOF) - Bouygues a publié un résultat net part du groupe en hausse de 25,9% au troisième trimestre, à 360 millions d'euros. Le groupe diversifié confirme ainsi les tendances constatées au deuxième trimestre, grâce à la bonne performance des activités de construction. Le groupe indique que ses filiales Bouygues Telecom et TF1 affichent elles aussi une bonne résistance "dans un environnement très concurrentiel". Le résultat opérationnel courant s'est apprécié de 13,4%, à 542 millions d'euros. Le chiffre d'affaires est, lui, resté relativement égal à 9,05 milliards d'euros. Sur les neuf premiers mois de l'exercice 2013, ce dernier recule de 1% à 24,255 milliards d'euros tandis que le résultat net part du groupe (548 millions d'euros) et le résultat opérationnel courant (898 millions d'euros) se replient respectivement de 2,8% et 6,9%. Par activités, le carnet de commandes de l'activité de construction a battu un record, croissant de 4% sur un an à 17,7 milliards d'euros fin septembre. Les prises de commandes s'élèvent à 8,6 milliards d'euros. Chez Bouygues Immobilier, les réservations de logements grimpent de 5% sur un an à fin septembre, à 1,1 milliards d'euros dans un marché en baisse. Du côté des médias, TF1 reste leader de la télévision en France. Ses audiences progressent de 22,7% (+0,2 point), et les quatre chaînes gratuites du groupe réalisent une part d'audience de 28,8% (+0,6 point). Enfin, Bouygues Telecom enregistre une hausse de 610 000 nouveaux clients B&YOU sur les neuf premiers mois de 2013, tandis que son parc Forfait progresse de 332 000 abonnés et le parc Mobile total se fixe ainsi à 11,094 millions de clients. L'endettement net du groupe est, lui, moins important qu'un an plus tôt, à 5,593 milliards d'euros contre 5,832 milliards à fin septembre 2013. En termes de perspectives, le groupe table sur un repli de 1% à 0% de son chiffre d'affaires consolidé sur l'exercice 2013. La rentabilité devrait en outre s'accroître au dernier trimestre.
Les points forts de la valeur
- Groupe de BTP aux positions mondiales diversifié dans les médias, les télécoms et l'énergie ; - Trois pôles d'activité sur des cycles économiques différents : la construction avec le numéro mondial Bouygues Construction, les routes avec Colas, également leader mondial, l'ingenierie civile et la promotion immobilière ; les médias et télécoms avec TF1, détenu à 43,7 % et Bouygues télécoms ; le transport énergétiques avec Alstom, détenu à 29,4 % ; - Gestion patrimoniale prudente issue du caractère familial du groupe ; - Structure financière saine ; - Politique de maintien du dividende et rendement très attrayant.
Les points faibles de la valeur
- Décote appliquée en Bourse en raison du statut de conglomérat ; - Part importante de la France dans le chiffre d'affaires (67 %), devant le reste de l'Europe (14 %), les Amérique (9 %), l'Asie-Pacifique (6 %) et l'Afrique-Moyen-Orient (4 %) ; - Très forte cyclicité des activités Construction/Immobilier et Routes ; - Activité Construction/Immobilier sensible aux dispositifs fiscaux sur les investissements immobiliers ; - Marché de la téléphonie mobile entré dans une phase de surenchère commerciale et de déflation tarifaire avec l'arrivée de Free début 2012 ; - Insuffisance de la taille de Bouygues Telecom dans le haut-débit fixe et dans le mobile ; - Recul de la rentabilité de TF1 en début d'année ; - Evolution défavorable du contexte réglementaire pour les opérateurs télécoms.
Comment suivre la valeur
- Activité construction et routes influencée par l'état général de l'économie (niveau de confiance des ménages et mises en chantier) et par les actions de relance des gouvernements ainsi que les mesures fiscales ; - Dans la téléphonie, capacité à couper les coûts, à gagner des parts de marché dans le 4 G lancé en avril 2013 et à poursuivre le développement de la marque low-cost B&You ; rumeurs de rapprochement avec SFR ; - Capacité à réaliser les objectifs de chiffre d'affaires et de redressement de la rentabilité en 2013 ; - Cours de Bourse pouvant varier avec les performances opérationnelles et boursières d'Alstom et TF1 ; - Valeur non opéable, la famille fondatrice détenant encore 20,5 % des actions (29,2 % des droits de vote) et les salariés 23,7 % (28,7 %).
Construction - BTP
Le secteur de la construction devrait connaître un boom historique à l'avenir. Il devrait croître de 70%, pour passer de 8.700 à 15.000 milliards de dollars, d'ici 2020. La Chine, les Etats-Unis et l'Inde représenteront à eux seuls 60% de cette croissance. De nouveaux pays prometteurs, comme le Nigeria, apparaissent. Le taux de croissance annuelle du marché du BTP devrait y culminer à 9% d'ici à 2025. C'est le taux le plus élevé au monde derrière celui du Qatar (10%). En revanche la croissance du marché chinois va significativement ralentir à partir de 2020 avec un taux de 7% à 8% par an. La Chine est néanmoins désormais le premier marché mondial devant les Etats-Unis. La croissance des Etats-Unis sera suffisante pour que ce marché se maintienne au second rang mondial. FTB/ACT/