(AOF / Funds) - Une obligation convertible est une obligation avec une valeur de remboursement et, généralement, un paiement de coupon similaire à celui d'une obligation classique. Cependant, son détenteur dispose en plus du droit de convertir l'obligation en un nombre déterminé d'actions. Selon Mirabaud, les obligations convertibles mixtes (définies comme ayant une sensibilité action entre 30 et 70% avec un risque de crédit inférieur à 350bp) sont sensibles aux deux facteurs suivants par ordre décroissant : évolution de l'action sous-jacente, évolution des taux d'intérêt et du risque émetteur. Évolution de l'action sous-jacente : si le prix de l'action augmente, la sensibilité action de l'obligation convertible s'accroît également. En cas de baisse, la convertible se désensibilise, offrant ainsi une plus faible participation lors d'une chute des marchés d'actions. Évolution des taux d'intérêt et du risque émetteur : la hausse des 'spreads' de crédit ou des taux d'intérêt baissent la valeur de l'obligation et donc le prix de l'obligation convertible. Par conséquent, les émetteurs de qualité offrent un plancher obligataire plus stable en cas de baisse de l'action sous-jacente. Le profil de risque plus faible résulte donc de l'amortissement offert par le plancher obligataire, associé à une exposition haussière de l'action, tout en affichant une volatilité plus basse et réduisant les principales baisses de marché. AUT/ALO