(AOF / Funds) - Les pays émergents ont vu leurs actifs subir de nouvelles tensions depuis que plane le spectre d'une sortie de l'assouplissement quantitatif par la Réserve fédérale américaine. Si cela se produisait, les liquidités importantes créées par l'assouplissement quantitatif américain affaibliraient les flux vers les émergents qui auraient du mal à équilibrer leur besoin de financement, estime AXA Investment Managers. Les caractéristiques de ces pays ont aussi contribué à augmenter les tensions sur ces marchés. Le Brésil a, par exemple, connu fin octobre l'exécution budgétaire la plus défavorable depuis 2008, affichant un excédent primaire de 1,6% seulement du PIB en septembre, contre 3,1% en moyenne sur la période 2000-2013. La possibilité de dérapages ultérieurs est élevée car, en raison des élections présidentielles prévues pour 2014, la politique budgétaire pourrait se détériorer à nouveau sous le coup de mesures populistes. D'où le risque que le solde primaire n'atteigne pas la cible de 2,3% du PIB, souligne le gérant, ce qui rendrait très probable une dégradation de la note souveraine du Brésil. De même, les réformes annoncées à la suite du 3e plénum du Parti communiste chinois laissent peu de doutes sur le fort ralentissement à moyen terme de la croissance. AUT/MAF