(AOF) - Dans le cadre de l'introduction en Bourse de la société Moncler, Eurazeo a indiqué hier que l'offre avait été sursouscrite 31 fois. En conséquence, le prix d'émission a été fixé en haut de la fourchette à 10,20 euros par action. En cas d'exercice de l'option de surallocation, ECIP M détiendra 23,3% du capital du fabricant de doudounes de luxe et la société française d'investissement Eurazeo possèdera 19,7% du capital par transparence. "Sur cette opération, Eurazeo réalisera un multiple implicite de 2,75 fois son investissement en l'espace de deux ans et un produit de cession d'environ 270 millions d'euros en cas d'exercice de l'option de surallocation", a indiqué le groupe. "Le positionnement unique de Moncler et l'accélération de sa croissance depuis ces deux dernières années ont su convaincre les investisseurs et sont à l'origine du succès de son introduction en Bourse. Cette opération consacre la révélation d'une marque d'exception que nous sommes heureux de continuer à accompagner car Moncler recèle encore un fantastique potentiel de développement", a commenté Virginie Morgon, Directrice Générale d'Eurazeo.
Les points forts de la valeur
- L'une des premières sociétés d'investissement en Europe ; - Très forte image dans son secteur et solide réseau opérationnel ; - Forte diversification à la fois entre actifs cotés et non cotés (Accor, Edenred, Rexel, Europcar, Apcoa, Ipsos, Elis, Fraikin, Moncler...) et entre défensives (Elis, Foncia, APCOA- et sociétés à forte croissance (Edenred, Moncler...) ; - Préférence donnée aux sociétés leader dans leur secteur, et/ou recélant un potentiel de transformation et/ou implantées dans les pays émergents ; - Stratégie fondée sur un endettement nul et une forte capacité d'investissement, avec 800 MEUR de trésorerie nette à fin août 2013 ; - Distribution généreuse, avec attributions gratuites ; - Forte capacité d'investissement.
Les points faibles de la valeur
- Importante décote par rapport à son actif net réévalué ; - Dynamique de croissance du secteur souvent mal appréciée des investisseurs ; - Recul du chiffre d'affaires du gestionnaire de parkings Apcoa en début d'année, dû à des renégociations de contrats avec des aéroports ; - Décote boursière associée à celle des autres sociétés d'investissement, endettées.
Comment suivre la valeur
- Indicateur clé : actif net réévalué (ANR) par action, i.e. valeur des différentes participations retraitée de la dette, publié fin juin et fin décembre ; - Décote boursière historiquement inversement corrélée à la croissance économique ; - Forte corrélation boursière aux résultats et aux évolutions stratégiques des participations ; - Poursuite des arbitrages dans le portefeuille : depuis début 2013, cession partielle de la participation indirecte dans Rexel et celles, totales, dans Edenred et dans FDS (Flexitallic Group), soit au total près du 30 % de la valeur du portefeuille ; - Rumeurs de recapitalisation ou de cession de la participation dans APCOA ; - Utilisation du produit des cessions, 581 MEUR, de début 2013 ; - Poursuite du redressement d'Europcar ; - Introduction en Bourse d'ici fin 2013 ou début 2014 de Moncler, détenu à hauteur de 31,2 %, dont le chiffre d'affaires et la marge ont fortement augmenté au premier semestre 2013 ; - Valeur non opéable, les familles fondatrices (galaxie Lazard) détenant 20,2 % des actions, avec le Crédit Agricole (17,9 %). FTB/ACT/