(AOF / Funds) - L'optimisme qui domine les stratégistes en ce début d'année peut se résumer en trois temps, explique Invesco dans la lettre Tendance & Allocation de janvier. Premier temps : la croissance économique s'améliore dans les grandes économies occidentales, mais demeure suffisamment fragile et peu inflationniste pour permettre le maintien de politiques monétaires accommodantes et la réduction de la pression fiscale. Deuxième temps : la croissance économique positive permet une progression même modeste des chiffres d'affaires. Troisième temps : le "levier opérationnel" des sociétés cotées est désormais tellement élevé qu'il permet de transformer une croissance mineure des chiffres d'affaires en une croissance très significative des bénéfices. A titre d'exemple, pour les valeurs du MSCI Europe, 3% de hausse du chiffre d'affaires en 2014 se traduirait par 13% de croissance des bénéfices. Le même mécanisme permettrait aux bénéfices de progresser de 10%, que ce soit aux Etats-Unis ou au Japon. Le gestionnaire d'actifs souligne que ce scénario permet de lever l'un des problèmes majeurs qui se posent aux investisseurs : les grands marchés actions atteignent des valorisations qui peuvent difficilement être qualifiées d'attractives. Les ratios cours sur bénéfices dépassent désormais les moyennes historiques : 15,8 pour les Etats-Unis, 13,5 pour l'Europe et 16,1 pour le Japon. "Sans être exagérés en tant que tels, ces niveaux demandent que les bénéfices connaissent effectivement des croissances à deux chiffres", indique Invesco. AUT/ALO