(AOF / Funds) - La Fed a initié le tapering en décembre avec une première réduction de 10 milliards de dollars de ses achats de Treasuries et de MBS, rappelle Natixis AM. Le ralentissement annoncé des achats d'actifs, qualifié de mesuré par Bernanke, signifie probablement que la Banque visera des réductions similaires lors de ses sept réunions à venir. Cette approche graduelle a le mérite de minimiser les risques de réactions désordonnées du marché au retrait du stimulus. Ainsi, malgré la croissance soutenue, le risque de hausse des rendements obligataires à partir de 2,9-3% actuellement semble limité. Dans la zone euro, l'inflation continue de surprendre à la baisse. L'estimation flash ressort à 0,8% en décembre, ce qui justifie pleinement une politique accommodante pour une période prolongée. Etant donné la pente de la courbe et la forward guidance de la BCE, une hausse subite des rendements vers 2,5% semble peu probable. Dans ce contexte de reprise graduelle (certes inégale) en zone euro, un positionnement favorable aux actifs risqués est recommandé. AUT/MAF