(AOF / Funds) - L'évolution des prix restent très modérée laissant même craindre dans certains pays de la zone Euro un vrai risque de déflation, estime Natixis AM dans sa lettre Convictions de janvier. C'est déjà le cas en Grèce mais l'Espagne, l'Irlande ou le Portugal n'en sont pas loin en raison des ajustements forts sur les coûts de production. Le risque est l'impact qu'une telle orientation aurait sur la demande interne. Elle revaloriserait la dette privée alors que les revenus sont en repli. Un tel scénario est à éviter à tout prix. La BCE interviendrait rapidement comme elle l'a fait en novembre si le risque lui parait s'accroître. Le deuxième point est le début de la réduction des achats d'actifs financiers par la Federal Reserve américaine. Cela donne désormais un poids fort aux "forward Guidance" c'est à dire à la capacité d'une banque centrale à guider les anticipations des investisseurs, continue le gérant. L'objectif est de limiter les risques d'une remontée trop rapide de ces anticipations en cas de croissance un peu plus robuste. Les banques centrales souhaitent voir l'activité se renforcer et l'emploi s'améliorer dans la durée avant de durcir le ton et modifier le profil des taux d'intérêt. Le challenge de 2014 sera dans la gestion de ces anticipations. Plus spécifiquement pour la BCE l'objectif devra être aussi de réduire les effets de contagion de taux plus tendus outre-Atlantique. AUT/MAF