(AOF) - Mercialys a annoncé que le solde du dividende 2013 de 0,82 euro par action sera payé le 9 mai prochain. Le détachement du coupon interviendra le 6 mai 2014. La société foncière avait annoncé en février dernier son intention de porter le dividende payé au titre de l'exercice 2013 à 1,16 euro par action (incluant l'acompte sur dividende de 0,34 euro par action déjà versé en juin 2013). Ce montant représente un rendement de 7,6% rapporté au cours de clôture de l'action Mercialys du 20 mars 2014 (15,26 euros par action).
Les points forts de la valeur
- " Pure player " de galeries commerciales en France avec 91 actifs dont 61 centres commerciaux ; - Partenariat historique avec Casino qui a introduit sa filiale en Bourse en 2005 et garantit encore 20 % des loyers de Mercialys ; - Clarification de la stratégie en 2013 avec le nouveau dirigeant Lahlou Khelifi. Trois points : création de valeur par la reversion des loyers initiaux, particulièrement faibles, et le développement des projets " Esprit Voisin " (12 programmes livrés en 2013 et 2014); prises de participation minoritaires dans des fonds investissant dans des actifs matures ; lancement des sites pilotes " Foncière Commercante " ; - L'une des rares foncières à avoir 40 % de ses baux encore indexés sur l'Indice du Coût de la Construction (ICC) ; - Volonté d'accroître la distribution par un dividende exceptionnel pour la deuxième année consécutive, grâce aux plus-values de cession, le rendement étant jusqu'ici faible pour une foncière ; - Allègement de la dette grâce au programme de cessions finalisé fin 2013, avec la volonté de la direction de maintenir à moins de 40 % le ratio LTV (loan-to-value ou dette sur actifs).
Les points faibles de la valeur
- Hausse de l'endettement avec la nouvelle stratégie de " foncière commerçante " ; - Hausse de la sensibilité à l'évolution du coût du financement et du profil de risque, d'où une décote sur ANR, jusque-là inexistante ; - Rareté des cibles potentielles pour réaliser de la croissance externe alors que le groupe se dessaisit depuis 2012 des actifs non commerciaux ; - Durcissement des conditions de renouvellement des baux en raison des difficultés des commerçants et incertitudes sur la capacité des locataires à surmonter une crise de longue durée.
Comment suivre la valeur
- Forte corrélation boursière avec le niveau des taux d'intérêt, le climat des affaires et l'environnement réglementaire ; - Evolution de l'actif net réévalué ou ANR, donnée-clé du secteur foncier en Bourse, à comparer au cours de Bourse ; - Evolution du taux de vacance des immeubles, indicateur du marché immobilier, de la vitesse de commercialisation des logements et des stocks; - Effet décalé de plusieurs trimestres des reprises des commandes dans les comptes (modèle de Vente en l'Etat Futur d'Achèvement- VEFA -) ; - Sensibilité aux performances de son actionnaire de référence Casino ; - Croissance attendue en Colombie ; - Réalisation du programme d'investissements annuels de 100 FTB/ACT/