(AOF / Funds) - La stratégie d'allocation d'actifs d'Edmond de Rothschild AM est sans ambiguïté : le gérant préfère les marchés d'actions aux instruments obligataires. Il est vrai que depuis le début de l'année, les marchés d'actions sont plus erratiques que durant les derniers trimestres. De nombreux facteurs négatifs ont en effet pesé au cours de ces trois derniers mois : le risque géopolitique s'est tendu avec le dossier ukrainien, la croissance américaine est devenue moins lisible du fait des perturbations météorologiques et la croissance chinoise a fléchi. Enfin, la Fed a précisé son intention d'inscrire la première hausse de taux en 2015 afin de remonter les taux directeurs de 75 points de base au cours de l'année. Cependant, les fondamentaux restent attractifs et le cycle boursier est encore loin de sa maturité. En effet, nous rentrons dans un environnement comparable à la période 2004-2006 : dans un contexte de valorisations normalisées des places boursières et de banques centrales moins généreuses, les marchés d'actions continueront à progresser, non plus grâce à l'expansion des multiples, mais essentiellement par l'effet de la croissance bénéficiaire. Cette dernière sera cependant plus modeste qu'en 2004-2006 car non seulement les économies émergentes rentrent dans une phase de transition, mais aussi parce que les marges des entreprises américaines ont déjà atteint un sommet difficilement franchissable, analyse Edmond de Rothschild AM. En Europe, la croissance s'annonce bien orientée. Même avec un espoir de reprise plus timide qu'aux Etats-Unis, le potentiel de redressement des marges demeure considérable et devrait se matérialiser grâce à la poursuite des restructurations, la modération salariale et la remontée des taux d'utilisations, poursuit le gérant. Ce dernier table sur une progression des marchés d'actions de l'ordre de 10% cette année, avec une nette préférence pour l'Europe, puis dans une moindre mesure pour les Etats-Unis. AUT/MAF