(AOF) - Soitec (-8,82% à 2,17 euros) est victime d'un revers aux Etats-Unis pour sa technologie solaire. La société CSOLAR IV West du groupe Tenaska Solar Ventures a en effet récemment indiqué à l'entreprise San Diego Gas & Electric qu'elle avait décidé de ne pas retenir la technologie photovoltaïque à concentration (CPV) développée par Soitec Solar afin de produire les 150 mégawatts (MW) d'énergie de sa ferme solaire de la région d'Imperial County. Le spécialiste français des matériaux semi-conducteurs pour les marchés de l'électronique et de l'énergie avait pourtant annoncé en mars 2011 que Tenaska avait choisi sa technologie pour cette ferme solaire. In fine, le groupe a cependant préféré recourir à une solution traditionnelle de panneaux photovoltaïques. Soitec Solar s'est dit déçu de la décision prise par Tenaska, mais a souligné qu'elle ne remettait pas en cause de "façon significative" les perspectives de l'usine californienne en charge de l'approvisionnement mondial en panneaux utilisant sa technologie CPV. Elle n'a pas non plus d'impact sur les contrats d'achat d'électricités conclus entre Soitec Solar et San Diego Gas & Electric, lesquels ont précédemment été validés et sont en cours de développement.
Les points forts de la valeur
- Leader mondial de la production de semi-conducteurs utilisant la technologie SOI (plaques de silicium), reconnue par tous les grands acteurs de l'énergie et de l'électronique ; - Expertise reconnue dans la technologie déplétée ou FD-SOI ; - Développement de relais de croissance, notamment dans l'efficacité énergétique (écrans de téléphones portables, led, photovoltaïque...), en vue de réduire la forte dépendance à l'égard de l'américain AMD; - Importants investissements en R&D et en capacités industrielles, notamment pour la division énergie solaire et l'éclairage LED, à diodes électroluminescentes ; - Obtention des premiers contrats dans le LED, avec la RATP, Sumitomo et GT Technologies.
Les points faibles de la valeur
- Forte dépendance de l'activité au marché mondial des PC, entraîné dans une spirale baissière que ne compensent pas les projets dans la mobilité -smartphones et tablettes ; - Dégradation de l'activité en début d'année 2013, avec un recul de 19 % des ventes explicables par les difficultés de AMD, premier client du groupe (33 % des ventes); - Diversification coûteuse dans le solaire, pesant lourdement sur les résultats et présentant un risque technique et stratégique audacieux, avec 5,8 MEUR de revenus et 96,5 MEUR de pertes opérationnelles en 2012 ; - Absence de capacité bénéficiaire continue depuis l'exercice 2006-2007, avec un quasi-quadruplement de la perte nette de 2012-2013, - Dilution des positions des investisseurs en raison des deux augmentations de capital en actions et en Océanes lancées à l'été 2013 pour refinancer l'OCEANE septembre 2014.
Comment suivre la valeur
- Profil " early cyclique " car en amont de la chaîne de production ; - Forte corrélation du titre avec l'actualité d'AMD et les déclarations des fabricants de puces ; - Réussite du plan de réduction des coûts, d'un montant de 30 MUSD sur 2013; - Evolution de l'encaissement des subventions et des cessions des murs des sites industriels singapourien et américains, pour redresser la situation financière, très tendue ; - Avancée de la diversification dans le solaire dont les premiers revenus significatifs sont attendus pour l'exercice 2013-2014 avant de se hisser l'exercice suivant au niveau de ceux de l'électronique ; - Avancée du plan d'économies Soitec 2015, lancé en 2013 et visant au retour aux bénéfices en 2 ans, puis à une rentabilité opérationnelle de 15 % à long terme ; - Exercice décalé, clos le 31 mars ; - Valeur non opéable, le FSI détenant 9,93 % des actions et la CDC 3,41 %, le président-fondateur André-Jacques Auberton Hervé en conservant 5,09 % et 9,16 % des droits de vote.
Semi-conducteurs
En 2012, les investissements mondiaux en R&D se sont établis à 53 milliards de dollars, après avoir progressé de 7%. Ils ont représenté environ 17% du chiffre d'affaires total de l'industrie, contre 10% dans les années 1990. Intel est le plus actif dans ce domaine et il a investi l'an passé environ 10 milliards de dollars en R&D. Il devrait accroître ses investissements à 13 milliards de dollars, et asseoir ainsi davantage sa domination. STMicroelectronics a signé un nouveau contrat de prêt avec la Banque européenne d'investissement (BEI) pour 350 millions d'euros, destiné à financer son innovation. Les industriels cherchent à gagner une avance technologie pour équiper les futures smartphones, tablettes et autres objets connectés. Le marché du mobile est aujourd'hui dominé par Qualcomm. FTB/ACT/