(AOF / Funds) - Malgré le contexte de croissance difficile pour les pays émergents, les économies des " fragile five " (les cinq pays fragilisés : Brésil, Afrique du Sud, Inde, Indonésie et Turquie) ont connu ces derniers mois des ajustements externes importants, indique JPMorgan Asset Management dans ses perspectives trimestrielles sur la dette émergente. Ces expériences positives de redressement, avec des interventions proactives des politiques monétaires conduisant à des améliorations tangibles des perspectives fondamentales, constituent une tendance notable. Ailleurs, les balances des opérations courantes se sont détériorées, notamment au Pérou, au Chili, en Chine et en Russie, et la croissance du crédit dans certaines économies appelle à une surveillance étroite. Ceci mène le gérant à l'un de ses thèmes clé de ce trimestre : la différentiation entre les situations de redressement et de détérioration. Malgré la poursuite des ajustements, Pierre-Yves Bareau, Directeur de la gestion dette émergente chez JPMorgan AM anticipe que la croissance du crédit sera un facteur de plus en plus discriminant dans les trimestres à venir. Chez les fragile five, l'Inde et l'Indonésie ont connu un redressement notable de leurs perspectives. En Indonésie, l'intervention massive de la banque centrale a contribué à stabiliser l'inflation et à inverser le déficit extérieur courant. Le cours des obligations indonésiennes a donc rebondi et la roupie indonésienne s'est fortement appréciée par rapport au dollar depuis le début de l'année. L'Inde est devenue également moins vulnérable, sa croissance ayant touché son point bas, l'inflation s'étant atténuée et sa balance courante ayant chuté à son plus faible niveau depuis quatre ans. A l'inverse de ces situations de redressement, des pays comme la Russie, le Chili et la Chine se sont détériorés. Alors que le bilan de la Russie demeure solide, le profil de sa balance des paiements est sur une trajectoire de détérioration depuis quelques mois, étant donné les sorties conséquentes et croissantes de capitaux. En Chine, ainsi que dans quelques autres économies émergentes, les excès de crédit et par conséquent le besoin d'une décélération de la croissance seront au centre de l'attention lors du prochain trimestre. La Chine est notable à cet égard, étant donné l'ampleur avec laquelle les risques financiers ont augmenté sous l'effet d'emprunts excessifs des autorités locales et du niveau élevé des crédits dans le secteur privé. AUT/MAF