(AOF) - Rubis a finalisé mardi son accord (signé le 1er août 2013) de reprise auprès de BP de son activité de distribution de GPL au Portugal. Le prix d'acquisition s'établit à 115 millions d'euros, financé par tirage sur des lignes de crédit moyen terme. Avec 146 000 tonnes commercialisées en 2013, la nouvelle filiale du groupe, Rubis Energia Portugal est le numéro 2 de son secteur avec environ 26% de part de marché et la plus importante filiale de Rubis en distribution de GPL. Le spécialiste de l'aval pétrolier explique que cette extension géographique s'inscrit parfaitement dans sa ligne stratégique avec un réseau leader et profondément ancré sur son marché, un accès aux infrastructures d'importation sur un marché structurellement importateur et un positionnement fort sur le segment bouteilles, qui demeure le plus résilient à la conjoncture économique. La nouvelle filiale contribuera positivement aux résultats du groupe dès son entrée en consolidation, le 1er juillet 2014.
Les points forts de la valeur
- Numéro un français du stockage de fioul et GPL (15 % du marché national) et de la distribution de GPL (5 % du marché) ; - Historique de croissance remarquable ; - Forte diversité des débouchés, tournés vers des besoins primaires (chauffage, transport...) moins sensibles à la conjoncture ; - Depuis cinq ans, développement de l'activité GPL en Europe (Allemagne, Espagne, Suisse et Turquie, soit 30 % des volumes vendus, France comprise), en Afrique (Afrique du Sud, Madagascar, Maroc et Sénégal, soit 13%) et dans les Caraïbes (57 %) ; - Bonne expertise en matière d'intégration de sociétés acquises, avec 148 M d'acquisitions en 2013 ; - Situation financière saine encore renforcée en mai 2013 par une émission de Paceo.
Les points faibles de la valeur
- Sensibilité au climat social dans les Antilles françaises ; - Pression structurelle dans le stockage des oléagineux et engrais qui apportent 12 % des recettes du stockage ; - Dilution de la part des actionnaires en 2013 (lignes paceo et augmentation de capital pour financer l'acquisition des actifs caraïbéens de distribution de Chevron) ; - Difficultés dans la distribution de GPL et de produits pétroliers en Afrique ; - Impact des conditions climatiques sur l'activité Distribution de GPL ; - Recul net des facturations en début d'année, d'où une révision en baisse des objectifs 2014.
Comment suivre la valeur
- Valeur à la fois de croissance et de rendement ; - Croissance portée par des facteurs structurels à l'industrie pétrolière (complexité toujours plus importante de la logistique, réglementation accrue des normes en matière de stockage) ; - Eventualité d'une taxation du diesel en France et risque d'une hausse des prix d'approvisionnement ; - Fin début 2015 des investissements des 5 dernières années dans le stockage aux Pays-Bas et en Turquie, d'où des anticipations de forte croissance du bénéfice ; - Vers une croissance du chiffre d'affaires 2014 inférieure à 10 % ; - Valeur au capital éclaté mais non opéable, en raison de la présence d'associés commandités et gérants (1,96 % du capital seulement).
Services aux collectivités
Pénalisés par la conjoncture, les énergéticiens européens engagent des cessions d'actifs et des restructurations. En Allemagne, le développement massif des énergies renouvelables marginalise les centrales conventionnelles. Allié à une baisse de la demande, il fragilise les géants allemands. Au total, E.ON, RWE, Vattenfall Allemagne et EnBW ont annoncé environ 25.000 suppressions d'emplois ces dernières années. En Italie, la chute de la demande d'énergie a entraîné une accélération des cessions d'actifs. En Espagne, en 2013, le développement de la production hydraulique n'a, qu'en partie, compensé les mauvaises performances des centrales thermiques et nucléaires, affectées par la baisse de la demande. Iberdrola compte réduire au minimum ses investissements en Espagne et les orienter en priorité vers d'autres marchés comme le Royaume-Uni et les Etats-Unis. FTB/ACT/