(AOF) - Arkema a dévoilé, avant l'ouverture de la Bourse, un résultat net courant au titre du deuxième trimestre en chute de 45,2% à 68 millions d'euros, imputable aux conditions de marché difficiles dans les gaz fluorés. Le résultat d'exploitation courant cède également 35% sur la période à 126 millions d'euros tandis que l'Ebitda recule à son tour de 24,5% à 206 millions d'euros. En outre, le chiffre d'affaires du groupe de chimie est en repli de 6,7% à 1,52 milliards d'euros. Des prévisions en deçà des estimations des analystes interrogés par Thomson Reuters qui tablait sur un chiffre d'affaires de 1,59 millions et un Ebitda de 243 millions d'euros. Sur la période, Arkema a généré un flux de trésorerie libre de -17 millions d'euros contre +44 millions d'euros au second trimestre 2013. Ce flux intègre une variation du besoin en fonds de roulement de -26 millions d'euros, des éléments non-récurrents correspondant principalement à des charges de restructuration pour -17 millions d'euros et des investissements de 113 millions d'euros. La dette nette s'élève à 1,10 milliards d'euros au 30 juin 2014 contre 923 millions d'euros au 31 décembre 2013. Elle inclut le paiement en mai du dividende de 1,85 euro par action pour un montant total de 117 millions d'euros ainsi que l'augmentation de capital réservée aux salariés pour un montant total de 32 millions d'euros. S'agissant des perspectives sur l'exercice en cours, Arkema estime que l'environnement économique du premier semestre devrait rester dans la continuité du deuxième trimestre notamment sur les marchés des gaz fluorés et des acryliques. Le groupe confirme ainsi ses objectifs à moyen terme (chiffre d'affaires de 8 milliards d'euros et marge d'EBITDA de 16%), mais leur réalisation, initialement prévue en 2016, est décalée en 2017 pour prendre en compte un retour plus progressif à des conditions normalisées.
Les points forts de la valeur
- Chimiste, ancienne filiale de Total, organisé en trois pôles -matériaux haute performance pour 30 % des ventes, la chimie de spécialité pour 33 % et les peintures, avec des positions de leader mondial sur 90 % du portefeuille d'activités ; - Réduction du biais cyclique grâce au recentrage sur la chimie de spécialités et sur des marchés de niche : cessions pour 400 M de chiffre d'affaires entre 2012 et 2016, acquisitions dans les émergents (Chine et Brésil) et lancement du projet " Lacq Cluster Chimie 2030 " ; - Faible taux d'endettement net, rare dans le secteur ; - Rééquilibrage géographique de l'Europe (40 %) vers l'Amérique du nord (34 % des ventes) et l'Asie (20 %), les Etats-Unis, la Chine et l'Asie du sud-est étant les trois marchés clés du groupe ; - Très bon historique des dirigeants en matière d'acquisitions, d'un montant de 1,6 milliard d'euros depuis l'introduction en Bourse en 2006 ; - Capacité à imposer ses prix (hausse sur les gammes Evatane et Florane) ; - Objectif de hausse du dividende, avec un payout à 30 %, contre 25 % en 2012.
Les points faibles de la valeur
- Reprise de l'activité menacée par le manque de visibilité sur la croissance économique mondiale ; - Présence encore forte sur les marchés cycliques auxquels sont destinées 52 % des ventes ; - Forte sensible à la parité euro/dollar, au prix du brent, de l'électricité et des matières premières agricoles ; - Rentabilité insuffisante de la division peintures ; - Présence encore faible dans les pays émergents par rapport aux concurrents ; - Objectifs de croissance à horizon 2016 jugés peu ambitieux.
Comment suivre la valeur
- Valeur encore cyclique malgré le recentrage sur la chimie de spécialités ; - Objectif de devenir un leader mondial de la chimie de spécialités et des matériaux avancés, avec : - pour 2016, 8 Mds de ventes, dont 30 % réalisés dans les émergents, une marge d'EBITDA de 16% et un endettement inférieur à 40 %, - pour 2020, 10 Mds de ventes et une marge d'EBITDA proche de 17 % : - Poursuite de la croissance en Asie et réalisation de l'objectif de 30 % des ventes en 2016 dans les émergents, et de 35 % en Europe et en Amérique du Nord ; - Sortie de produits innovants, notamment dans les énergies renouvelables, la purification de l'eau, l'allègement des matériaux et la chimie végétale ; - Caractère spéculatif très réduit depuis l'entrée dans le capital, à hauteur de 5,91 % (10,32 % des droits de vote), du Fonds stratégique de participations, contrôlé par 4 assureurs français. Autres grands actionnaires : Total (4,2 %) et la Banque centrale de Norvège (5,4 %).
Produits de base - Chimie
L'UIC table sur une croissance de 1,3% de l'activité de la chimie française cette année, soit un taux identique à celui de 2013. L'organisation prévoit des disparités amoindries entre les différents secteurs. Néanmoins l'industrie, qui emploie près de 160.000 personnes, est soumise à la concurrence de pays disposant d'une énergie plus avantageuse, comme les Etats-Unis avec le gaz de schiste, ou l'Allemagne avec un prix de l'électricité plus attractif. L'UIC appelle les autorités à explorer le potentiel du gaz de schiste, en France et prône la création d'une commission chargée d'étudier cette question. L'organisation estime qu'il est essentiel que la future loi sur la transition énergétique ne se traduise pas par une augmentation du prix de l'énergie pour les industriels. FTB/ACT/