(AOF) - Telefonica pourrait proposer à Vivendi un accord de partage de contenus pour la télévision, indique Reuters en s'appuyant sur les dires d'une source proche du dossier. L'opérateur espagnol renforcerait ainsi son offre du 5 août dernier sur GVT, la filiale brésilienne du groupe français de médias. Ceci porterait à 7 milliards d'euros la valeur de cette offre, contre 6,7 milliards jusqu'à présent. Telefonica entend ainsi confirmer son intérêt pour GVT, alors que Telecom Italia pourrait faire une contre-offre dans les jours ou semaines à venir. Le groupe italien a en effet annoncé le 15 août qu'il avait lui aussi " entrepris un examen approfondi sur l'opportunité de soumettre une offre à Vivendi en vue d'un rapprochement industriel qui inclurait l'intégration des activités brésiliennes des deux groupes ". Telecom Italia n'a cependant par annoncé de montant ferme pour le moment. Telefonica a formulé le 5 août une offre valorisant GVT à 20,1 milliards de reais brésiliens, soit environ 6,7 milliards d'euros. L'opérateur espagnol a formulé cette offre en numéraire pour 60% de son montant, et le solde de 40% serait payé en titre Vivo, ce qui représenterait alors 12% de l'entité issue de la fusion. Vivendi recevrait en plus une option de rachat sur 8,1% du capital de Telecom Italia, dont Telefonica possède plus de 10%.
Les points forts de la valeur
- Groupe de divertissement intervenant dans la télévision avec Canal + et GVT, leader brésilien, et l'édition musicale avec Universal, numéro un mondial ; - Eclaircissement de la stratégie, le groupe perdant son statut de holding après les cessions de l'activité jeux par Activision Blizzard et des télécoms -Maroc Télécom et SFR ; - Bonne visibilité pour Canal + qui a rapporté les lots 1 et 2 de l'appel d'offres pour le football en France ; - Fin du long conflit avec Lagardère autour de Canal+, conclu par la reprise, fin 2013, des 20 % de Lagardère dans la chaîne cryptée, pour près de 1 Md ; - Vers une redistribution du cash aux actionnaires qui recevront près de 5 Mds en 2014 et 2015.
Les points faibles de la valeur
- Stratégie dans la musique encore à confirmer, le numérique devant encore monter en puissance (streaming et abonnement) pour compenser la chute des demandes de disques ; - Impact de la baisse du real brésilien ; - Absence de prévision chiffrée pour 2014.
Comment suivre la valeur
- Sensibilité au risque politique, notamment pour les réclamations fiscales à Bercy ; - Expansion en Europe et en Asie du rebond du marché américain de la musique après 15 ans de recul de la valeur du marché mondial ; - Précisions sur la stratégie qui sera fondée sur le renforcement de la présence dans les émergents et le numérique ; - Nomination de Vincent Bolloré, administrateur depuis fin 2012, au poste de président du conseil de surveillance ; - Capital éclaté, le premier actionnaire étant le Groupe Bolloré avec 5 %, mais peu susceptible d'être soumis à OPA, en raison de la présence, à hauteur de 3,52 %, du FSI.
Communication - Medias
Le défi du numérique reste à relever car les acteurs de la presse recherchent un modèle pérenne et rentable. Le modèle du " paywall " séduit nombre de journaux au niveau mondial. Avec ce modèle, le lecteur consulte chaque mois gratuitement un nombre limité d'articles (une dizaine en général) et, doit s'abonner pour en consulter davantage. En France le quotidien " les Echos " par exemple a adopté cette formule. La migration vers la technologie du numérique demande l'évolution des contenus eux-mêmes. Parmi les grandes tendances qui se dessinent pour 2014 se trouve la demande des lecteurs pour des journaux qui allient l'écrit et la vidéo. Cela requiert de nouvelles compétences de la part des intervenants. FTB/ACT/