(AOF) - Scor a indiqué ce jeudi avant l'ouverture de la Bourse de Paris que Fitch avait relevé à " positive " la perspective de la note " A+ " du groupe et de ses principales filiales, en soulignant que cette décision reflétait " l'amélioration de la rentabilité de Scor, sa solvabilité élevée et le niveau de son levier financier par rapport à son profil de risque ". D'après l'agence de notation, la note de crédit de Scor bénéficie en outre de " la large diversification de ses activités et de ses risques. Cette note tient compte également de la stratégie cohérente et globale du Groupe, de sa politique de placements prudente et de sa solide position concurrentielle sur le marché ", a rapporté le réassureur. Fitch avait relevé la note de crédit de Scor SE à " A+ " le 15 mars 2012, avec une perspective " stable ". Le groupe s'est réjoui, par la voix de son Président-Directeur général, Denis Kessler. " Compte tenu des défis auxquels le secteur de la réassurance doit faire face aujourd'hui, ce relèvement réaffirme la position unique et différenciée de Scor sur le marché, et témoigne de notre adhésion sans faille à notre double objectif de rentabilité et de solvabilité, ainsi que l'importance capitale que revêt pour nous la gestion du risque ", a-t-il déclaré. " Nous apprécions également cette décision comme une reconnaissance de la mise en oeuvre de notre plan stratégique 'Optimal Dynamics' près d'un an après son lancement. Cela fait à présent neuf années que les notes et les perspectives de crédit de SCOR sont régulièrement revues à la hausse ".
Les points forts de la valeur
- L'un des cinq premiers réassureurs mondiaux, et leader du marché américain de la réassurance-vie avec 27 % de parts de marché ; - Stratégie offensive de croissance externe : après Generali US en 2013, acquisitions en Espagne et au Royaume-Uni ; - Profil de risque plus sûr : réassureur le plus diversifié géographiquement et répartition équitable entre réassurance-vie (55 % des primes) et réassurance non-vie ; - Pas d'exposition aux pays périphériques de la zone euro ; - Bonne situation de financière, renforcée par le bénéfice record de 2013 ; - Qualité de la direction reconnue par les analystes ; - Ratio de distribution du dividende de 44 %, élevé pour le secteur.
Les points faibles de la valeur
- Sensibilité aux catastrophes naturelles dans les pays développés ; - Rendements financiers pénalisés par la faiblesse des taux d'intérêt et une allocation prudente du portefeuille de Scor ; - Impact négatif de la parité euro-dollar ; - Secteur volatile en Bourse dont la notation globale de crédit a été dégradée à la mi-2014 ; - Secteur difficile à appréhender et à valoriser en Bourse.
Comment suivre la valeur
- Activité inversement corrélée à la conjoncture : hausse des cessions des risques des assureurs aux réassureurs en phase de dégradation conjoncturelle et inversement ; - Capacité à faire passer les hausses de tarifs lors de leur renouvellement en début d'année civile ; - Spéculations sur une prise de contrôle total du réassureur français des mutuelles MutRé ; - Mise en place du plan stratégique 2013-2016, " Optimal Dynamics " : ratio de solvabilité entre 185 et 220 % et ROE de 1000 points de base au-dessus du taux à 3 mois, qui sera obtenu par une hausse annuelle de 7 % des primes, par une plus forte présence auprès des principaux assureurs mondiaux (45 % en 2012 contre 65 % chez les concurrents) et des pays émergents (29 % attendus en 2016), par le maintien de la profitabilité technique et par la stabilisation du résultat financier, menacé par la hausse des taux d'intérêt ; - Confirmation sur l'exercice du bon démarrage observé en début d'année avec un ROE de 11,2 % et un ratio de solvabilité proche des 220 % ; - Capital ouvert, les premiers actionnaires étant des assureurs ou fonds de retraite (Patinex, Alecta, Generali, Malakoff...).
Finance - Assurance
Moody's a revu à la hausse la perspective du secteur de l'assurance-vie en France, la faisant passer de 'négative' à 'stable'. L'agence de notation souligne que le maintien des avantages fiscaux et la faible rémunération des produits bancaires en 2014 conforteront l'attrait relatif des produits d'assurance. La réforme de l'assurance-vie, adoptée fin 2013, devrait avoir peu d'incidence sur le secteur pour l'année en cours. La perspective 'stable' de l'assurance dommages a été maintenue. Moody's est convaincue de la capacité des assureurs français à poursuivre leurs ajustements tarifaires pour assurer le maintien de leur rentabilité. Néanmoins l'entrée en vigueur de la loi Hamon, qui permet aux consommateurs de rompre leur contrat à tout moment, sans pénalité ni frais, au bout d'un an d'engagement, devrait intensifier la concurrence entre assureurs. FTB/ACT/