(AOF) - Eurazeo, actionnaire majoritaire d'Europcar, et le Conseil d'administration d'Europcar ont annoncé aujourd'hui la nomination de Philippe Germond en tant que Directeur général du groupe et membre du conseil d'administration. Il prendra ses fonctions à compter du 1er octobre 2014. Diplômé de l'Ecole centrale de Paris et d'un Master of Science Management de la Stanford University (1980), Philippe Germond était depuis 2009 Président Directeur Général du PMU. Il occupait précédemment les fonctions de Président d'Atos Origin (2007-2008), membre du Directoire d'Atos Worldline (2006 - 2008), Président d'Alcatel (2003 - 2005), Président Directeur Général de SFR - Cegetel (1995 - 2002) et membre du Directoire de Hewlett - Packard où il a débuté sa carrière. L'introduction en Bourse attendue cet automne d'Elis, dont Eurazeo détient 83% du capital, devrait être suivie par celle du loueur de véhicules Europcar.
Les points forts de la valeur
- L'une des premières sociétés d'investissement en Europe ; - Forte diversification à la fois entre actifs cotés et non cotés, répartis entre un portefeuille " patrimoine " (Accor, ANF, Apcoa, Europcar, Rexel, Foncia, Elis, Moncler, Rexel,...), un portefeuille " PME ", un portefeuille " capital " (Asmodee...) et un portefeuille " croissance " ; - Préférence donnée aux sociétés françaises, d'une part leader dans leur secteur ou recélant un potentiel de transformation, d'autre part répondant à des besoins sociétaux vieillissement de la population, hausse du pouvoir d'achat dans les pays émergents... ; - Acquisition de Colisée Patrimoine, 4ème opérateur français dans les maisons de retraite (57 établissements) ; - Stratégie fondée sur un endettement nul, sur une forte capacité d'investissement, avec environ 400 M de trésorerie nette à mi-2014 et sur un renouvellement constant du portefeuille (13 acquisitions sur les 7 premiers mois de 2014) ; - Distribution généreuse, avec attributions gratuites et annulations d'actions ; - Forte capacité d'investissement.
Les points faibles de la valeur
- Dynamique de croissance du secteur souvent mal appréciée des investisseurs ; - Redressement difficile du groupe de parking APCOA, encore trop endetté ; - ANR non significatif (67,7 euros au 18 août), car ne prenant pas en compte les participations acquises depuis moins d'un an ; - Décote boursière plutôt élevée parce que associée à celle des autres sociétés d'investissement, endettées.
Comment suivre la valeur
- Indicateur clé : actif net réévalué (ANR) par action, i.e. valeur des différentes participations retraitée de la dette, publié fin juin et fin décembre ; - Forte corrélation boursière aux résultats et aux évolutions stratégiques des participations ; - Programme d'investissements de 3 à 3,5 Mds dans les 5 prochaines années, dont 2 à 2,5 Mds pour Eurazeo Capital et 1 Md pour Eurazeo PME et Eurazeo Croissance, avec une préférence donnée à la santé, l'énergie, le luxe, la haute technologie, l'environnement et les services financiers ; - Valorisation d'Elis qui sera introduit en Bourse à l'automne puis d'Europcar ; - Renforcement dans le secteur de la mode avec l'entrée à 10 % dans le capital de l'espagnol Desigual ; - Valeur non opéable, les familles fondatrices (galaxie Lazard) détenant 20,2 % des actions, avec le Crédit Agricole, dont la participation ramenée à 6 % en 2013 pourrait être rachetée par Eurazeo. FTB/ACT/