(AOF / Funds) - Ce mois d'août était encore compliqué du fait de la crise ukrainienne, rappelle les gérant du fonds Mandarine Valeur de Mandarine Gestion, mais également du fait de la détérioration de la macro économie en Europe, y compris de la locomotive allemande (et peut-être pas seulement à cause de l'Ukraine ?). Le fonds dit avoir ainsi sous-performé sur des valeurs cycliques (ArcelorMittal, Outotec...) et même sur des sociétés ayant fait d'excellentes publications semestrielles (Melia) mais victimes de flux (vente des small caps ?). A l'inverse Veolia, Pernod Ricard, plus défensives, surperforment, permettant à Mandarine Valeur de limiter la sous-performance. Le gérant constitue ce mois-ci une ligne d'Anglo-American, très décotée et pour laquelle le marché entrevoit des perspectives d'amélioration (gestion, cession...), mais aussi sur des valeurs pétrolières. Il prend des profits sur AP Moeller Maersk, Rio Tinto et allège Pernod Ricard et Melrose (hausse des cours). Les publications semestrielles auront finalement été d'assez bonne qualité et l'effet devise (baisse de l'euro et effet de base) va devenir très favorable au second semestre, selon Mandarine Valeur. Une éventuelle éclaircie ukrainienne serait sans doute également favorable au marché. AUT/ALO