(AOF) - BNP Paribas a annoncé que l'autorité fédérale de supervision financière avait validé la publication de la note d'information relative au rachat de la banque allemande DAB Bank, marquant ainsi le début de la période d'acceptation de l'offre. Elle prendra fin le 13 octobre 2014, sauf si cette période est prolongée en vertu des dispositions légales de la loi allemande sur les offres publiques d'achat. Les actionnaires de la banque allemande peuvent apporter leurs titres à un prix de 4,78 euros par action, tel qu'indiqué dans la précédente annonce de BNP Paribas en date du 5 août 2014. La banque française a annoncé début août avoir conclu un accord conditionnel avec Unicredit pour l'acquisition de sa participation de 81,39% du capital de DAB Bank, à un prix de 4,78 euros par action. Le prix de l'offre intègre une prime de 28,5 % sur le cours moyen de l'action avant rumeurs des 12 derniers mois et une prime de 29,5 % sur le cours moyen des analystes avant l'annonce de l'accord avec la banque italienne. Aucun seuil d'acceptation minimum n'a été fixé. La réalisation de l'offre est soumise à l'autorisation de diverses instances de réglementation bancaire et à l'absence d'objections de la part de certaines associations bancaires.
Les points forts de la valeur
- Première banque de dépôt en Europe continentale avec 4 marchés domestiques (Belgique, France, Italie et Luxembourg). Leader mondial en assurance des emprunteurs, septième asset manager européen, sixième banque privée mondiale, leader des prêts syndiqués pour la zone Europe,Moyen-Orient et Afrique, leader mondial dans l'aéronautique... ; - Parmi les groupes bancaires de taille mondiale les plus résistants à la crise ; - Diversification équilibrée des revenus entre banque de détail pour 63 % (les [-13]ó du bénéfice d'exploitation), banque d'investissement (21 % des revenus et du résultat) et gestion d'actifs (16 % et 11 %) ; - Forte rentabilité de la branche d'investissement " CIB " ; - Renforcement du plan d'économies " Simple & Efficient " qui vise 2,8 Mds de réduction des coûts entre 2013 et 2015 ; - ROE (rendement des fonds propres) parmi les plus élevés au monde ; - Mise en conformité des capitaux propres prudentiels avec les règles bientôt exigées des banques européennes, avec un ratio de "Common Equity Tier One" de 10,3% en 2013, supérieur aux 9 % requis par Bâle III, et un ratio de levier de 3,7 %, supérieur aux 3 % exigés ; - Valeur considérée par les gérants et analystes comme " best in class " de son secteur.
Les points faibles de la valeur
- Volatilité du titre, comme toutes les valeurs financières, aux soubresauts des crises en zone euro ; - Présence encore faible dans les pays émergents ; - Rentabilité encore en retard par rapport aux niveaux d'avant crise et affectée en 2013 par des amendes aux Etats-Unis ; - Montée des coûts de transformation de la banque dans le cadre du plan d'efficacité et de transformation ; - Faiblesse persistante de la France et l'Italie, deux grands marchés pour la banque ; - Amende de 6,6 Mds$ environ aux Etats-Unis qui amputera le bénéfice du 2nd semestre 2014 ; - Risque de baisse du cours en cas de cession de sa participation par l'Etat belge ; - Plan stratégique 2014-2016 jugé peu innovant par les investisseurs.
Comment suivre la valeur
- Dans le contexte actuel, la valorisation des banques dépend de 5 points : leurs positions de liquidités, leur capacité à satisfaire au ratio de solvabilité dit " Bâle 3 " égal à 9 % des fonds propres, le contrôle de leurs engagements en banque d'investissement, la centralisation des compensations de dérivés et, enfin, les décisions des Banques centrales -Fed américaine et BCE européenne ; - En contexte " normal ", la valorisation dépend de 2 points : le coût du risque, lui-même lié à l'environnement économique, et le rendement des fonds propres ou ROE ; - Renforcement légal de la protection des clients des banques (encadrement des commissions d'intervention) avec des risques pour la rentabilité de la banque de détail en France, déjà affectée par le recul des dépôts à vue au profit des comptes sur livrets ; - Exécution du " Plan de développement 2014-2016 " : ROE (retour sur fonds propres) de 10 % au moins ; croissance des bénéfices par action de 10 % par an ; économies en année pleine de 2,8 Mds ; en banque de détail, croissance en Allemagne et Turquie redimensionnement du réseau d'agences et montée de la banque privée ; en financement et investissements, développement en Asie-Pacifique et Amérique du nord ; - Résultat de l'offre d'acquisition de la 11ème banque polonaise BGZ ; - Mesures à prendre pour compenser les revenus de la branche négoce international, à l'origine de l'amende exigée par la justice américaine ; - Capacité à maintenir un niveau de solvabilité de 10 % fin 2014 malgré l'amende US ; - Capital éclaté mais pratiquement non opéable en raison de la présence d'actionnaires publics, notamment l'Etat belge premier actionnaire (10,3 %), devant les salariés (6,2 %), Axa (2,9 %) et le grand duché de Luxembourg (1 %).
Finance - Banques
S&P relativise la solidité financière des banques françaises. Si elle est supérieure à celle des banques d'Europe du Sud, elle demeure derrière celles des pays d'Europe du Nord. Toutes les banques sont engagées dans la bataille digitale, à travers leurs banques en ligne, pour tirer la croissance dans les années à venir. La majorité des banques françaises mise également sur les marchés émergents. La Société Générale veut poursuivre son développement en Europe de l'Est et en Afrique. BNP Paribas va accélérer son expansion en Asie-Pacifique, en particulier en Chine, mais aussi en Turquie et en Europe centrale. Quant au groupe BPCE, il souhaite se développer en Afrique subsaharienne. En revanche le Crédit Agricole, va poursuivre son recentrage sur sa banque de proximité en France suite à ses mésaventures en Grèce. FTB/ACT/