Le Bloc-Notes d'Advenis IM du 21/03/2016

Comme prévu le FOMC de la semaine passée s'est tenu sans hausse des taux. Le commentaire laisse apparaitre la préoccupation de la Fed quant à l'environnement international, ce qui amène cette dernière à ramener sa prévision de 4 à 2 hausses de taux pour l'année 2016.

Les indicateurs économiques US (croissance, chômage et inflation) ne justifient certainement pas un tel attentisme, mais les effets escomptés d'une hausse des taux trop brusque sur la reprise conduisent la banque centrale US à temporiser. Concernant en particulier l'inflation, Mme Yellen préfère se focaliser sur les anticipations de marché qui restent obstinément "ancrées" à des niveaux bien inférieurs à 2%, plutôt que de considérer l'accélération des indicateurs habituels (Core CPI et PCE) comme durable.
 
L'effet sur les marchés US a été immédiat avec une baisse sensible du dollar, une baisse des taux accompagnée par une pentification de la courbe et une hausse des marchés actions.
 
En zone euro, les annonces de la BCE la semaine dernière marquent un changement de cap avec l'arrêt de la baisse des taux et l'amplification du Quantitative Easing via l'augmentation des volumes d'achats de titres. L'ouverture du programme d'achat aux titres d'entreprises privées a eu des effets immédiats avec la baisse des taux et la compression spectaculaire des spreads de crédit. Il apparait cependant que les taux négatifs, la compression des marges de crédit et les contraintes réglementaires toujours plus importantes pénalisent fortement les banques et freinent la progression des marchés actions de la zone euro.
 
Le fonds AIM Réactif bénéficie pleinement de sa sur-exposition en duration sur les titres d'Etat US et zone euro. La sous-exposition sur les actions US pénalise légèrement sa performance.
 
Depuis ce début d'année 2016, AIM Réactif est en retrait de 0,1%. (au 17/03/2016)

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