Des jours meilleurs (Fidelity International)
Cette semaine, David Ganozzi, gérant de Fidelity Patrimoine, s'intéresse aux faits et gestes des banques centrales, en particulier ceux de la FED et de la BCE.
Tandis que les investisseurs prennent un peu plus la mesure du contexte politique imposé par le nouvel occupant du Bureau ovale, l’amélioration continue de la conjoncture mondiale tend à passer inaperçue. Pourtant les constantes économiques délivrées la semaine dernière confirment une nouvelle fois que la tendance amorcée en fin d’année est bel et bien en accélération. En zone euro, la croissance a atteint 1,8 % en rythme annuel l’an dernier, selon Eurostat, tandis que le chômage s’est établi à 9,6 % de la population active en décembre - un plus bas depuis mai 2009. Parallèlement, l’inflation ressort à 1,8 % sur le premier mois de l’année - un plus haut depuis mars 2013. Le PMI manufacturier s’établit à 55,2 points tandis que le composite (Markit) progresse à 54,4 points. Bien entendu, le même constat prédomine aussi de l’autre côté de l’Atlantique où l’activité industrielle américaine reste soutenue en janvier avec un ISM à 56 points. Surtout, les sous-composantes emplois (56,1 pts) et particulièrement celle des prix (69 pts) progressent fortement. Cette dynamique se fait clairement ressentir sur le marché du travail. Selon le dernier rapport NFP, 227 000 créations de postes sur le mois de janvier. Même l’économie chinoise se prend aussi à rêver de jours meilleurs avec un PMI manufacturier à 51,3 points, légèrement au-dessus des attentes.
Cette amélioration générale des conditions économiques aurait pu susciter une évolution dans le discours des banques centrales. Il n’en fut rien. Si elles ont toutes eu l’occasion de s’exprimer la semaine dernière, rien n’a véritablement marqué ces différentes prises de parole. Et pour cause. En dépit de la perspective de jours meilleurs sur le front conjoncturel, les incertitudes - politiques notamment - qui planent sur les économies occidentales incitent à la prudence. En Europe, les échéances électorales laissent à penser que rien ne sera annoncé ou entrepris avant le second semestre. Même son de cloche du côté de la Réserve fédérale qui semble vouloir se laisser le temps avant d’entreprendre une nouvelle hausse de taux. Une période sans doute nécessaire pour observer les effets de la politique de Donald Trump sur l’économie américaine. Sur ce point, le consensus s’accorde désormais pour un nouveau tour de vis monétaire en juin. En attendant, les taux d’intérêt réels s’ajustent d’eux-mêmes. En début de semaine dernière, le T-Bond à 10 ans a touché un plus haut depuis la mi-décembre à 2,575%.
David Ganozzi, gérant de Fidelity Patrimoine - Fidelity International
Source : Datastream. Performances en €. Les indices de référence sont indiqués entre parenthèses.
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