(AOF) - Les analystes sont partagés quant à l'attitude à adopter vis-à-vis des titres Safran. Si Oddo Securities est passé à l'Achat sur la valeur vendredi dernier, plaçant ses espoirs dans l'arrivée de Francis Mer ce lundi, Deutsche Bank vient de dégrader son conseil de Conserver à Vendre. Fideuram Wargny a renouvelé quant à lui sa recommandation de Conserver l'action en portefeuille. Safran publiera mardi son chiffre d'affaires annuel. En décembre, le groupe avait émis un avertissement sur ses résultats de l'exercice 2006 en pointant du doigt les performances des branches Défense Sécurité et Communications, c'est-à-dire les anciennes activités de Sagem. Le chiffre d'affaires est désormais attendu par la direction autour de 11 milliards d'euros, et la marge opérationnelle consolidée autour de 4%. Auparavant, Safran visait une marge comprise entre 5,5% et 6% et le consensus Reuters tablait sur des ventes de 11,5 milliards d'euros. Les résultats dégradés du groupe, les incertitudes stratégiques concernant la division téléphonie mobile et la guerre des chefs qui a déchiré les ex-Snecma et les ex-Sagem, a porté le titre safran en baisse de 13% en 2006. Francis Mer, ancien patron d'Arcelor et ancien ministre des Finances, remplace à compter d'aujourd'hui Mario Colaiacovo à la présidence du conseil de surveillance. Les investisseurs attendent de lui une décision stratégique sur le portefeuille d'activités du groupe. Il devra également reconstituer une équipe dirigeante solide et regagner la confiance du marché. (V.G.) (AOF)
SAFRAN est issu de la fusion de Sagem (deuxième groupe français de télécommunications, troisième groupe européen en électronique de défense et de sécurité) et de Snecma (groupe industriel aéronautique et spatial de premier plan, spécialisé dans la propulsion, les équipements et les services associés). Le Groupe , qui emploie plus de 56 000 personnes, est organisé en quatre branches d'activité : Propulsion aérospatiale, Communication, Equipements aérospatiaux, Défense Sécurité. Le groupe réalise 61 % de son chiffere d'affaires en Europe, 20 % aux Etats-Unis, 9 % en Asie et 10 % dans le reste du monde. L'actionnariat du groupe, en mai 2005, se répartissait entre le public (38,5 %), l'Etat (31,4 %), les salariés (19 %), Areva (7,4 %), BNP Paribas (1,7 %) et l'autocontrôle (2%).
Les forces de la valeur
- Safran dispose d'une solide base dans l'aéronautique et la défense au potentiel de développement substantiel. Safran est ainsi le 3ème acteur de l'industrie européenne de l'aéronautique/défense (derrière EADS et BAE). - La présence dans les communications et dans les métiers de la défense ainsi que la contribution importante des services permet de limiter l'exposition du groupe au cycle de l'aéronautique civile. - La biométrie devrait connaître un flux de nouvelles favorable en 2006 avec une accélération des appels d'offres européens et internationaux. - Le groupe bénéficie d'une capacité d'innovation qui s'appuie sur 14000 personnes dédiées à la R&D. - Le groupe présente une solidité financière qui repose sur un endettement limité et des cash flows récurrents élevés.
Les faiblesses de la valeur
- L'idée de fusionner Sagem et Snecma pour créer Safran a fortement surpris le marché d'autant plus que Snecma avait précédemment refusé une offre de rapprochement avec Thales, invoquant l'absence de logique industrielle de l'opération. La création de Safran résout un certain nombre de problèmes, mais la transaction apparaît, à la plupart des analystes, dénuée de toute logique industrielle sachant que le recoupement entre les activités de Sagem et Snecma est très limité. - L'effet de change reste un risque important pour le groupe, la faiblesse du dollar affectant la rentabilité. - La mauvaise santé des activités de téléphonie mobile de Safran pèse sur les comptes. L'activité devrait toutefois repasser dans le vert en 2006.
- Certains analystes estiment qu'une rationalisation du portefeuille d'activités du groupe s'impose autour de quelques axes forts où il dispose d'un potentiel de développement notable. - Safran a annoncé en 2005 la signature de l'accord de cession de l'activité Câbles de Sagem Communication au Groupe General Cable. Le groupe a de plus décidé de consolider ses activités mobiles avec celles du chinois BIRD, partenaire de Sagem Communications depuis plusieurs années.