Une nouvelle voix d'analyste s'élève aujourd'hui pour prôner une certaine prudence envers les actions aux niveaux actuels des marchés en Europe. Bear Stearns ne voit plus qu'un potentiel de hausse de 7% d'ici la fin de l'année sur les grands indices, et conseille de prendre position sur les secteurs défensifs.
Tandis que le mouvement de fusions et acquisitions et l'amélioration du sentiment de marché a continué à entraîner les marchés vers l'avant, Bear Stearns perçoit de nouveaux éléments l'incitant à plus de prudence. Selon l'analyste, les actions ont progressé plus rapidement que les anticipations de résultats (même si le solde des révisions demeure positif).
Des indicateurs probants démontrent que l'activité industrielle est en croissance dans la zone Euro, de même que les dépenses de consommation et le logement au Royaume-Uni, observe l'analyste, mais pour assurer la progression du marché boursier la deuxième phase du cycle d'expansion économique doit encore se matérialiser : c'est-à-dire que la hausse de la consommation gagne l'eurozone (ce qui passe par une résorption du chômage) et réciproquement que l'industrie se redresse au Royaume-Uni.
Les catalyseurs qui ont porté les marché ont commencé à perdre de leur vigueur : les taux longs ont déjà progressé tant sur les emprunts en euro qu'en sterling, ces devises s'étant par ailleurs appréciées rapidement face au dollar, la majeure partie des gains issus des restructurations ont déjà été engrangés et les charges financières augmentent. Le bras de levier opérationnel des entreprises dépend donc de plus en plus de l'expansion économique.
Pour Bear Stearns, la bonne nouvelle c'est que cette deuxième phase d'expansion semble sur les rails - mais ce n'est toutefois pas pour tout de suite... La tendance est toujours là mais elle ralentit, et les risques se sont clairement accrus.
Aux niveaux actuels, le bureau d'études n'anticipe donc plus qu'une progression de 7% des principales places européennes d'ici à la fin de l'année. Ce qui justifie l'adoption d'une position plus défensive.
Dans ce contexte les valeurs de la santé et les établissements financiers lui semblent les meilleurs choix pour passer l'été tranquille. Inversement le pétrole et les matières premières sont les plus exposées (notamment à une faiblesse du dollar). La tendance négative pour la distribution, les loisirs, l'automobile et les télécommunications lui semble toujours en place.
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