(AOF) - Vallourec, le spécialiste des tubes en acier sans soudure, affiche un chiffre d'affaires de 5,5418 milliards d'euros sur l'ensemble de l'exercice 2006, soit une hausse de 28,7% sur un an. Un résultat supérieur au consensus qui tablait sur 4,3074 milliards d'euros. La croissance est en partie dûe à l'effet prix existant sur le secteur, à l'enrichissement de la gamme de produit proposé par le fabricant mais également par un accroissement des volumes. Le chiffre d'affaires du quatrième trimestre ressort en revanche légèrement inférieur aux estimations. Il atteint 1,439 milliard d'euros contre 1,264 milliard attendu. Le groupe enregistre tout de même une progression de son activité de 13,9% sur la période. Au cours du trimestre, Vallourec a poursuivi le recentrage de ses activités sur son cur de métier avec la cession de Cerec, leader français de l'emboutissage et du formage de fonds en acier. Un projet de vente est également en cours pour VPE ainsi que l'usine de tubes laminés à chaud. Pour 2007, Vallourec est assez confiant, sauf éléments exceptionnels. Le groupe anticipe une légère croissance de son chiffre d'affaires et ce indépendamment de la fluctuation du prix du gaz et du pétrole. De source de marché, UBS tablait, avant publication, sur une hausse des ventes de 8,6% pour l'exercice 2007, et prévoit une hausse de la marge d'Ebit de 70 points de base. Les analystes d'UBS maintiennent donc leur recommandation d'achat, avec un objectif de cours de 250 euros, soit un potentiel de hausse de plus de 28%. Entré dans le CAC le 18 décembre dernier, le fabricant de tubes sans soudure en acier a dernièrement été pénalisé par des rumeurs de sortie de Bolloré de son capital et un contexte de baisse des prix du pétrole. Néanmoins, le titre a profité d'une conjoncture favorable lors des trois premiers trimestres de 2006: en un an, il a progressé de 71,84%. (AOF)
Les points forts de la valeur
-Vallourec profite de sa situation de leader mondial dans plusieurs de ses produits. - La diversification des activités du groupe dans cinq débouchés lui permet d'amortir les phases de cycle des marchés qu'il sert. Par ailleurs, il bénéficie d'une répartition géographique équilibrée de ses ventes. - Vallourec peut se prévaloir d'une exposition limitée à la concurrence chinoise. - La situation financière de Vallourec est très saine. - La situation financière de Vallourec est très saine.
Les points faibles de la valeur
-- Le groupe est pénalisé en cas de repli du dollar. - La hausse du prix des matières premières (ferrailles, fer, coke...) crée une certaine incertitude sur les résultats. - Vallourec est difficile à classer au sein d'un secteur du fait de son activité. Par ailleurs, il n'existe pas de valeurs comparables sur le marché. - Comme toute valeur cyclique, Vallourec n'est pas à l'abri d'un retournement de conjoncture. Le marché mondial des tubes pour l'énergie a, dans le passé, connu de graves excédents de capacités qui amplifiaient la chute des prix en bas de cycle.
Vallourec est leader mondial de la production de tubes sans soudure en acier et de produits tubulaires spécifiques pour applications industrielles. Le groupe s'adresse ainsi aux secteurs du pétrole et du gaz, de l'énergie électrique, de la chimie et pétrochimie, de l'automobile et de la mécanique, le reliquat provenant d'autres industries. Après avoir racheté l'américain Omsco en 2005, Vallourec a finalisé début 2006 l'acquisition de la société SMFI (Société Matériel de Forage International), afin de renforcer sa position de numéro deux mondial des tubes de forage pour le pétrole et le gaz.
Avec une division pétrole et gaz qui représente près de la moitié son chiffre d'affaires consolidé, le groupe est particulièrement sensible au prix du baril de pétrole : celui-ci détermine avec un décalage de six mois à un an le niveau d'investissement des compagnies pétrolières dans l'exploration-production, et donc la demande de tubes de forage. Le titre est par conséquent favorisé en cas de prix élevé du baril. - Le 18 décembre 2006, Vallourec a remplacé Publicis dans l'indice CAC 40. Bolloré ne détient plus que 7,5% d'un capital composé de 89,8% de flottant. Le titre Vallourec bénéficie donc d'un caractère spéculatif.