Le fait marquant du trimestre dernier dans la gestion du fonds Epargne Française a été la vente partielle d'actions Total.
Le poids du groupe dans le portefeuille a ainsi été ramené de 11,18% à 8,45% au profit de Geophysique. Le gérant a en effet préféré mettre l'accent sur les valeurs parapétrolières qui profitent davantage de la hausse du prix du pétrole. En effet, le pouvoir de négociation des entreprises pétrolières s'est amenuisé face aux pays propriétaires des réserves de pétrole. En revanche, les entreprises parapétrolières sont en position de force pour imposer leurs prix aux compagnies pétrolières. Ces dernières ont accumulé beaucoup de retard dans leur programme d'investissement en matériel et en recherche. La hausse des prix du baril des dernières années les contraint aujourd'hui à rattraper le temps perdu.
Le fonds a également renforcé la position sur Ciments Français.
En ce début d'année, le fil conducteur des choix de gestion du fonds Epargne Française reposent sur l'idée, partagée par la majorité des économistes, que le ralentissement mondial revêt un caractère modéré et temporaire. Aux Etats-Unis, les indicateurs les plus récents tendent à confirmer un atterrissage en douceur. En un an le taux de chômage est passé de 4,9% à 4,5%. Ces créations d'emplois viennent à point nommé pour compenser les effets négatifs liés à la récession qui frappe le marché immobilier. Ceci est confirmé par le retour des hausses de pouvoir d'achat. Les chiffres qui viennent d'être publiés montrent que les salaires horaires moyens en 2006 ont progressé de 4,2%, ce qui ne s'était pas vu depuis six ans. Selon le communiqué de la Banque centrale américaine, le repli de l'immobilier et la résorption des stocks automobiles exercent un frein temporaire sur la croissance qui retrouverait courant 2007 et en 2008 un rythme à nouveau plus soutenu.
En Europe, la BCE a revu ses prévisions en hausse pour la croissance de la zone euro soit autour de 2,2% en 2007 et 2,3% en 2008.
Du côté des entreprises françaises, les analystes financiers tablent, pour 2007 sur une croissance des bénéfices de 7% à 8%.
Le gérant indique que l'économie mondiale et les marchés financiers marqueront cette année une pause de milieu de cycle. Cette période marquerait le creux du cycle et serait suivie d'une reprise de l'activité.
Sur le plan boursier, ces anticipations devraient se traduire par une consolidation, en 2007, des gains réalisés ces dernières années.
Notons au passage qu'une consolidation n'empêche pas les marchés de corriger les excès de hausse. En fin d'année, ils se sont laissés porter par la forte baisse du prix du pétrole, par les tous derniers indicateurs montrant une inflation contenue, par la publication de bénéfices qui n'ont réservé majoritairement que de bonnes surprises, et par un marché immobilier américain en repli mais compensé par de fortes créations d'emplois.
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