(AOF) - Wendel Investissement a publié ce matin un chiffre d'affaires annuel consolidé de 4,27 milliards d'euros, en progression de 54%. Une croissance exceptionnelle qui s'explique principalement par l'acquisition en cours d'exercice de Materis et de Deutsch. En données pro forma, le chiffre d'affaires atteint 5,02 milliards d'euros, en progression de 11%. En dépit de ces bons résultats, le titre recule de 0,17% à 119,30 euros dans les premiers échanges. Bureau Veritas affiche un volume d'affaires en hausse de 12% à 1,84 milliard. Celui de Materis progresse de 19% à 1,62 milliard tandis que celui d'Editis fléchit de 2% à 754,9 millions en raison de l'arrêt du contrat de distribution Larousse. De son côté, Deutsch progresse de 9% à 437,3 millions, Oranje-Nassau se contracte de 2% à 242,7 millions, la hausse du pétrole compensant la baisse de la production. Enfin, Stallergènes progresse de 13% à 126,6 millions d'euros. A noter enfin, deux participations mises en équivalence, Legrand et Stahl qui réalisent respectivement des croissances de 15% à 3,73 milliards d'euros et 3% à 315,8 millions. De source de marché, Cheuvreux estime que ces résultats sont ligne avec ses attentes. Le broker maintient donc sa recommandation à Surperformer avec un objectif de cours fixé à 122 euros. Le 1er février, UBS avait relevé son objectif de cours sur la société d'investissement de 111 à 119 euros suite à une revalorisation de l'ANR de Bureau Veritas. Le broker avait en revanche maintenu son opinion Neutre. (C.F) (AOF)
Issue de la fusion entre CGIP et Marine Wendel, Wendel Investissement est une société d'investissement d'origine familiale qui privilégie les investissements supérieurs à 100 millions d'euros dans des sociétés non cotées, et accompagne leur développement à moyen/long terme, afin d'en faire des leaders de niveau mondial. Wendel Investissement, en tant qu'actionnaire principal, participe à l'élaboration de la stratégie de ces sociétés et contribue à sa mise en oeuvre. Le groupe est ainsi présent au capital de Bureau Veritas, Orange-Nassau, et Materis depuis mai 2006. Le groupe détient également des participations dans des groupes cotés comme Stallergènes et Valeo. Wendel Investissement a fait l'acquisition du groupe d'édition Editis le 30 septembre 2004. La société d'investissement a élargi depuis 2006 sa politique d'acquisition à l'international en rachetant le leader américain des connecteurs de haute performance Deutsch et les sociétés néerlandaises Stahl et AVR.
Les points forts de la valeur
- Par rapport à CGIP/Marine Wendel, Wendel Investissement bénéficie d'une structure simplifiée et d'une équipe rajeunie, regroupée autour du président du directoire, Jean-Bernard Lafonta. - L'influence du Président du conseil de surveillance, Ernest-Antoine Seillière est considérée comme un atout pour le groupe. - En termes de dividende, le titre offre un rendement confortable. Au cours des cinq dernières années, la progression de l'Actif Net Réévalué, y compris les dividendes versés pendant la période, s'établit à 20% par an. L'objectif fixé lors de la création de Wendel qui était de 15% par an en moyenne est donc dépassé.
Les points faibles de la valeur
- Les deux premières participations de Wendel (Legrand et Bureau Veritas) représentent de l'ordre des deux tiers de ses actifs ce qui est une source de risque, atténuée toutefois par la diversification géographique et sectorielle de ces deux actifs.
- La performance boursière du titre dépend de la valorisation des sociétés dans lesquelles Wendel Investissement détient des participations.