(AOF) - Sanofi-Aventis a annoncé des résultats au titre du quatrième trimestre 2006 marqués par un chiffre d'affaires de 7,356 milliards d'euros en hausse de 5% (+8,4% à données comparables) malgré l'impact des réformes des systèmes de santé en France et en Allemagne et le générique du clopidogrel bisulfate aux Etats-Unis. Le résultat opérationnel courant a progressé de 12,5% à 2,272 milliards d'euros, soit 30,9% des ventes, contre 28,8% au quatrième trimestre 2005. Le bénéfice net par action ajusté ressort à 1,02 euro, en baisse de 5,6%, et à 1,01 euro hors éléments particuliers, en recul de 1%. Sur l'exercice entier, le chiffre d'affaires du groupe pharmaceutique s'élève à 28,373 milliards d'euros, en progression de 3,9% (+4% en comparable). Hors impact des génériques de 4 produits aux Etats-Unis, la croissance du groupe aurait été de 8,2%. Le résultat opérationnel courant atteint 9,627 milliards d'euros, en croissance de 6,1%. Il représente 33,9% du chiffre d'affaires, soit 0,7 point d'amélioration par rapport à 2005. Le bénéfice net par action ajusté s'établit à 5,23 euros, en croissance de 10,3%, et à 4,88 euros hors éléments particuliers, en progression de 5,9%. Sauf événements adverses majeurs (notamment concernant Lovenox et Plavix aux Etats-Unis), Sanofi-Aventis anticipe pour 2007 une croissance du bénéfice net par action ajusté hors éléments particuliers du même ordre de grandeur que celle de 2006, et ce malgré la fin de la protection d'Ambien IR aux Etats-Unis en avril prochain et la générification d'Eloxatine en Europe. Une augmentation de 15,1% du dividende à 1,75 euro par action sera proposée à l'assemblée générale du 31 mai 2007. (AOF)
Numéro trois mondial de la pharmacie, derrière Pfizer et GlaxoSmithKline, Sanofi-Aventis est né du rapprochement du français Sanofi-Synthelabo et du franco-allemand Aventis en 2004. Fort de près de 100 000 collaborateurs dans le monde, le groupe réalise un chiffre d'affaires consolidé de 27 milliards d'euros. Il développe 7 axes thérapeutiques majeurs : cardiovasculaire, thrombose, cancer, diabète, système nerveux central, médecine interne et vaccins.
Les points forts de la valeur
- Le groupe possède 8 médicaments qui réalisent plus d'un milliard d'euros de chiffre d'affaires (blockbusters). - Le portefeuille de produits en développement est important.
Les points faibles de la valeur
- Le brevet du Plavix est menacé par les génériques aux Etats-Unis. L'incertitude sur le maintien de ce brevet sera levée dans le courant de l'année 2007. Le procès autour du Plavix contre le fabricant de générique Apotex débutera fin janvier 2007. - Le lancement de l'Acomplia se fait attendre. La FDA l'a rejeté début février 2006 dans l'indication d'aide au sevrage tabagique. Pour l'autre indication demandée par Sanofi, la lutte contre l'obésité, l'Agence américaine devrait donner sa décision à la fin du premier semestre 2007. - Sanofi-Aventis affiche une présence relativement faible aux Etats-Unis, marché qui concentre la moitié du chiffre d'affaires du secteur. - Comme les autres valeurs du secteur, Sanofi est affecté par le durcissement des politiques de santé qui pèse sur les ventes de médicaments comme en France ou en Allemagne.
- D'une manière générale, les valeurs pharmaceutiques résistent en période de crise, et affichent à long terme des croissances soutenues (seulement 20% de la population mondiale a un accès normal aux médicaments, nombre de maladies ne sont pas encore traitées, et l'espérance de vie s'allonge rapidement). - En outre, les valeurs pharmaceutiques sont sensibles aux évolutions réglementaires et aux décisions des autorités sanitaires (comme la FDA aux Etats-Unis). Plus particulièrement, il faut être attentif au chiffre d'affaires généré par chacun de ses produits et à la durée de vie de leurs brevets, et suivre les résultats des études cliniques pour identifier les médicaments à fort potentiel. - Enfin, le titre présente un intérêt spéculatif, dans la mesure où le pacte d'actionnaires liant L'Oréal (10,5 % du capital) et Total (12,13 % du capital) est arrivé à échéance fin 2004. La cession des parts d'un de ces actionnaires de référence pourrait aussi provoquer un afflux de titres sur le marché.