(AOF) - Schneider Electric cède 1,16% à 95,70 euros après avoir atteint hier un record à 97,65 euros et annoncé ce matin des résultats annuels conformes aux attentes des analystes. Le groupe a également, comme prévu par le marché, relevé les objectifs de son programme d'entreprise New2 pour la période 2007-2008. Schneider Electric table désormais sur une marge comprise entre 13% et 15%, contre 14,6% en 2006. Enfin, la direction a rassuré concernant l'acquisition d'APC. Le montant de l'augmentation de capital a été revu à la baisse de 1,2 à 1 milliard d'euros. Schneider Electric a battu des records de croissance et de rentabilité en 2006 avec un chiffre d'affaires en hausse de 17,6% (+10,7% en organique) à 13,73 milliards d'euros et un résultat d'exploitation en croissance de 28% (+21% en organique) à 2 milliards d'euros. Ce chiffre est conforme aux attentes des analystes qui prévoyaient en moyenne un bénéfice de 1,99 milliard d'euros. La marge opérationnelle s'élève à 14,6%, en augmentation de 1,2 point par rapport à 2005. Le groupe a bénéficié d'un fort effet volume, de sa capacité à augmenter ses prix de vente et de ses plans d'efficacité. Fort de ces performances, Schneider Electric a révisé à la hausse les objectifs du programme d'entreprise New2. Le groupe prévoit désormais, pour la période 2007-2008, une croissance organique des ventes supérieure à 6% (contre plus de 5% auparavant) et une marge opérationnelle comprise entre 13% et 15% (contre 12,5% à 14,5% précédemment). Schneider Electric a finalisé le 14 février l'acquisition du leader américain de l'énergie sécurisée, APC. Au quatrième trimestre 2006, la société a réalisé un chiffre d'affaires de 718 millions de dollars, en hausse de 24%, et un résultat opérationnel de 65 millions de dollars (avant éléments non-récurrents), en croissance de 86%, montrant des signes d'amélioration de sa performance. Cette opération va permettre au groupe de réaliser des synergies estimées à 220 millions de dollars. Elle va également renforcer le leadership mondial de Schneider Electric dans le domaine de la distribution électrique. De source de marché, Cheuvreux a confirmé son opinion de Surperformance du titre Schneider Electric. Le broker note que l'action est moins chère que celles des autres grands équipementiers électriques et qu'elle bénéficiera du dynamisme de New 2 et des synergies issues de l'intégration d'APC. Cheuvreux affiche un objectif de cours de 102 euros. (V.G.) (AOF)
Issu du rachat des fonderies du Creusot par la famille Schneider, au XIXe siècle, Schneider Electric est l'un des plus anciens fleurons industriels français. De nos jours, le groupe s'est spécialisé dans la production et la vente d'équipements pour la distribution électrique moyenne et basse tension et les automatismes industriels (contrôle industriel, automates et éléments de motion). Présent dans 130 pays, Schneider Electric emploie plus de 84000 personnes. Annoncée début janvier 2006, la succession de Schneider Electric sera effective en mai. Le PDG sortant, Henri Lachmann, cède les rênes à Jean-Pascal Tricoire, et met en place une structure duale avec conseil de surveillance et directoire.
Les points forts de la valeur
- Schneider Electric s'appuie sur ses relations étroites avec les distributeurs, les équipementiers et ses grands clients pour proposer une gamme large et intégrée, et développer des solutions de pointe, adaptées aux standards locaux. - Fort d'une situation financière saine, le groupe dispose en outre d'une très bonne capacité à maintenir ses marges même en période difficile et à dégager régulièrement du cash. - La cyclicité des résultats est atténuée par la diversité de l'offre du groupe. - Le programme NEW2 vise à faire progresser la marge d'exploitation en réduisant les coûts logistiques et informatiques et en rapprochant les zones de production des zones de croissance. - Schneider jouit de l'une des meilleures expositions du secteur aux marchés émergents (Chine, Asie, Europe de l'Est).
Les points faibles de la valeur
- La baisse du dollar face à l'euro et la hausse des prix des matières premières est pénalisante. - Certains analystes craignent que Schneider ne se lance dans des acquisitions coûteuses. D'ailleurs, le groupe a annoncé en octobre 2006 le rachat de l'américain APC pour 6,1 milliards de dollars, un montant jugé élevé par la communauté financière. Schneider se fixe toutefois un objectif de retour sur capitaux engagés de 3 ans pour chacune de ses acquisitions. - Une baisse du cours de l'action pourrait fragiliser le groupe face à une tentative d'OPA à bon compte sur son capital.
- Les principaux marchés de Schneider Electric sont l'Amérique du Nord et l'Europe. La conjoncture économique de ces régions influence donc l'évolution du titre. - On s'intéressera également aux tendances à long terme de l'industrie et les investissements de production d'électricité. Le potentiel de l'automatisation, dans l'industrie comme à la maison (domotique), semble prometteur. - La question d'une éventuelle diversification du groupe se pose dans la mesure où sur son métier actuel, Schneider Electric ne peut guère effectuer de grands achats pour des raisons de concurrence.