(AOF) - Rallye publiera le 22 mars ses résultats de l'exercice 2006, tandis que sa filiale Casino a publié jeudi matin des résultats annuels en ligne avec ses objectifs et supérieurs au consensus. A partir d'un chiffre d'affaires en hausse de 10,4% à 22,5 milliards d'euros, le résultat opérationnel courant de Casino a progressé de 7,9% à 1,043 milliard d'euros, contre 1,02 milliard attendu par les analystes. Le groupe Rallye avait enregistré au premier semestre 2006 un chiffre d'affaires en hausse de 16,2% à 11,998 milliards d'euros. Le résultat opérationnel courant avait progressé de 8,6% à 444 millions d'euros, reflétant principalement la forte croissance des résultats de Casino à l'international. Le résultat net part du groupe s'était établi à 29 millions d'euros, en augmentation de 107,1%. Rappelons que, début mars, Rallye était monté dans le capital de sa filiale via sa société Cobivia et détient désormais 50,18% des actions ordinaires, 48,79% du capital et 63,24% des droits de vote de la société Casino Guichard-Perrachon. (A.C-F) (AOF)
Rallye est une société holding de la galaxie Jean-Charles Naouri, spécialisée dans la distribution. Rallye est en effet l'actionnaire majoritaire de Casino (50,72 % du capital et 65,41 % des droits de vote) et des distributeurs d'articles de sport Groupe Go Sport (issu du rapprochement entre Courir et Go Sport). Rallye détient également un portefeuille d'investissements dans les nouvelles technologies et l'immobilier. En mars 2005, Jean-Charles Naouri, jusque là président du conseil d'administration du groupe Casino a été nommé PDG, dernière étape d'un engagement croissant aux manettes du principal actif détenu par Rallye, le holding contrôlé par le financier. Casino a vendu pour 1,5 MdEUR d'actifs depuis le début de l'année 2006 et s'est renforcé dans le capital du leader de la distribution au Brésil, CBD. Par ailleurs, la société Foncière Euris a franchi en baisse, le 16 octobre 2006, le seuil de 2/3 du capital de Rallye. Elle détient à cette date, à titre direct et indirect (hors autocontrôle et hors auto-détention), 62,31% du capital et 75,37% des droits de vote de la société.
Les points forts de la valeur
- Rallye est le propriétaire de Casino qui représente plus de 90 % de son chiffre d'affaires et constitue l'activité la plus génératrice de cash-flow. Le titre Casino est également régulièrement poussé par des rumeurs de rapprochement avec un grand acteur du secteur. - Les analystes apprécient le modèle de développement du groupe, fondé sur le discount (réseau Franprix/Leader Price) et les magasins de proximité, qui dégagent des marges importantes. - Casino a vendu pour 1,5 MdEUR d'actifs en 2006 et s'est renforcé dans le capital du leader de la distribution au Brésil, CBD: l'enseigne amorce ainsi une politique d'investissement dans les marchés porteurs et se désengage de ses positions non rémunératrices.
Les points faibles de la valeur
- La société est assimilée à une holding et souffre d'une décote, en particulier vis-à-vis de Casino. - La distribution risque d'être affectée par la volatilité des marchés lors de cette année 2007, période d'élections.
- L'activité de ses filiales conditionne le cours de Rallye. Le titre est ainsi directement dépendant du cours de Casino, dont l'évolution est elle-même influencée par le niveau de consommation des ménages et les évolutions de la concurrence dans le secteur. - Il faut garder à l'esprit que les sociétés d'investissement comme Rallye pâtissent souvent d'une décote de holding : la valorisation boursière peut être inférieure à la valeur de l'ensemble des participations. Cette décote sanctionne le fait que la diversification est imposée à l'actionnaire, et non choisie en fonction de ses propres objectifs.