(AOF) - Lafarge (+0,85% à 94,85 euros) poursuit sa progression après avoir présenté hier les détails du plan "Excellence 2008" qui doit faire du groupe "le leader incontesté de son secteur, le meilleur". Plusieurs brokers ont adopté une opinion plus positive sur la valeur suite à cette présentation : SG a relevé son conseil sur Lafarge de Conserver à Acheter et West LB est passé de Conserver à Accumuler. Oddo Securities a relevé quant à lui son objectif de cours de 107 à 115 euros, tout en confirmant son conseil d'Achat du titre. Lafarge a relevé hier les objectifs qu'il s'était fixés en février. Le programme prévoyait une réduction des coûts de l'ordre de 160 millions, le groupe vise désormais 400 millions d'euros d'ici à 2008 grâce à la réorganisation des équipes, à l'acquisition des minoritaires de Lafarge North America et à la centralisation des achats. Par ailleurs, le groupe table maintenant sur un résultat net par action en croissance de 10% par an en moyenne d'ici 2008, contre un précédent objectif de 8%. Le rendement sur capitaux engagés est attendu à 10% fin 2008, contre 8,5% fin 2005. En termes d'activités, Lafarge donne la priorité au Ciment, plus particulièrement dans les marchés en forte croissance comme la Chine, l'Inde ou la Russie, et au Béton qui bénéficiera d'une accélération du rythme des innovations. Parallèlement, la direction du groupe envisage de se désengager de l'activité Toiture dès lors qu'elle pourra obtenir "la pleine valorisation" des actifs et maintenir une participation minoritaire. (AOF)
Leader mondial des matériaux de construction, Lafarge occupe des positions de premier plan dans chacune de ses quatre branches : ciment, granulats et béton, toiture et plâtre. Il est ainsi le numéro un mondial dans le ciment (principale activité du groupe, avec près de la moitié du chiffre d'affaires total) et dans la toiture, numéro deux mondial dans les granulats et béton et enfin numéro trois mondial dans le plâtre. Le groupe emploie 75000 personnes réparties dans 75 pays.
Les points forts de la valeur
- Leader mondial des matériaux de construction, Lafarge occupe des positions de premier plan dans chacune de ses quatre branches : ciment, granulats et béton, toiture et plâtre. Le groupe bénéficie également de sa présence géographique sur tous les continents, ce qui lui permet de lisser les à-coups conjoncturels. - Compte tenu de ses fortes positions, Lafarge peut tenter de répercuter auprès de ses clients ses hausses de coûts. - Le groupe peut se prévaloir d'une trésorerie solide lui permettant d'envisager des acquisitions de petite et moyenne taille. - Début 2006, la montée au capital à hauteur de 8,2 % d'Albert Frère (GBL), un actionnaire réputé exigeant, a été bien accueillie par le marché. - Le dossier Lafarge présente un aspect spéculatif en raison de l'émiettement du capital du groupe dans une optique de consolidation du secteur.
Les points faibles de la valeur
- La hausse du prix de l'énergie, qui compte pour 25 à 30 % des coûts de production du ciment, pèse sur la rentabilité du groupe. - L'amélioration de la rentabilité de Blue Circle (racheté en 2001) est plus longue que prévu. L'impact positif de cette acquisition est cependant attendu en 2006. - La branche toiture a vu sa marge d'exploitation se détériorer fortement en 2005. L'objectif d'amélioration de l'EBE de cette branche à 350 millions d'euros en 2008, contre 222 millions en 2005, apparaît difficile à atteindre à certains analystes qui verraient d'un bon il une cession. - Des difficultés à atteindre l'objectif de désendettement dans les délais voulus à la suite du rachat des minoritaires de LNA pourraient donner lieu à une révision des notes de crédit de Lafarge. - Le dossier d'une prise de contrôle du groupe portugais Cimpor, dont Lafarge détient 12,6 % du capital, est toujours en suspens.
- Les groupes de matériaux sont dépendants de l'activité de la construction, fortement cyclique. A ce titre, leur activité est soumise à l'évolution du nombre des permis de construire et des mises en chantiers, qui sont eux-mêmes influencés par la conjoncture économique, le niveau des taux d'intérêts (coût du crédit) ou encore le climat. - Il faut également porter une attention particulière à l'évolution du prix de l'énergie, qui compte pour 25 à 30 % des coûts de production du ciment. - L'appréciation de l'euro face au dollar est pénalisante même si les recettes en dollars sont adossées à des coûts en dollars. - Lafarge pourrait un jour manifester le désir de prendre le contrôle du portugais Cimpor dont il détient 12,6 %. Le groupe a d'ailleurs lancé début février 2006 une offre de rachat des minoritaires (47 %) de sa filiale américaine Lafarge North America.