Le titre Soitec regagne 2,3% à 16,95 euros avec 2% du capital traité ce lundi. Une reprise qui fait suite à une glissade des cours depuis les points hauts du début janvier proche des 30 Euros. Le signal de baisse avait été donné sur fond d'accumulation de mauvaises nouvelles en provenance d'AMD, le principal client du groupe, de flambée de l'euro face au dollar et de proximité de la publication des ventes annuelles...
Certains brokers sont cependant redevenus un peu plus favorables au dossier ces dernières semaines à la faveur de la baisse récente du titre, à l'image de Fideuram Wargny qui a rehaussé de "Alléger" à "Conserver" son opinion, avec une valorisation de 17 euros par action.
Rappelons que Soitec doit dévoiler ses ventes annuelles 2006/2007 ce lundi soir. Fideuram Wargny table sur un CA annuel de 375 ME : "La baisse du dollar devrait jouer défavorablement sur la croissance tandis que les ventes sont réalisées à 90% en devise américaine" expliquait ainsi le broker dans une note à la veille du week-end... "La question est de savoir si la société va être en mesure de maintenir un taux de croissance élevé au cours des prochains exercices, malgré les difficultés évoquées et un effet de base toujours plus compliqué du fait de la forte croissance de la société. Nous maintenons notre hypothèse de croissance d'environ 30% sur l'exercice 2007/2008 à changes constants, ce qui permettrait une nouvelle amélioration de la MOP à environ 16% du CA".
Le Crédit Suisse de son côté, tout en restant à "Surperformance" sur Soitec, a coupé prudemment sa valorisation de 28,90 à 23,67 euros, pour prendre en compte les récentes indications d'AMD et IBM sur leur activité et l'effet de change adverse. L'analyste estime même qu'une déception est possible sur l'activité trimestrielle du groupe isérois, ainsi que sur les ventes de Playstation3.
En outre, les craintes concernant l'aval de l'Union Européenne au projet "nano-smart", qui offriraient des crédits de recherche, pourraient aussi peser...
Le bureau d'études a réduit de 569,3 à 478,6 ME sa projection de chiffre d'affaires sur l'exercice 2007/2008 et de 753,9 à 622,2 ME sur le suivant (2008/2009). Les projections de bénéfice par action ont été minorées respectivement à 0,74 et 0,93 euro, contre 0,99 et 1,24 euro auparavant.
"Nous pensons qu'à ces niveaux de valorisation, le marché prend déjà en compte le scénario le plus défavorable. Nous réitérons notre opinion positive car nous estimons que Soitec offre un biais unique pour les investisseurs pour jouer la pénétration du SOI", conclut le Crédit Suisse.
Le leader du matériau SOI (silicium sur isolant), avait annoncé en début d'année un chiffre d'affaires consolidé de 99,6 Millions d'euros pour son 3ème trimestre fiscal 2006-2007. La croissance enregistrée a atteint 40,4% par rapport à la même période de l'exercice précédent et 11,1% par rapport au second trimestre de l'exercice en cours.
Sur les neuf premiers mois, le chiffre d'affaires s'affichait ainsi en hausse de 48,1% à 274,9 ME, soit une croissance supérieure à 50% à taux de change constants.
Des incertitudes récentes d'ajustement ponctuel des inventaires intermédiaires à la demande finale dans la chaîne d'approvisionnement du marché des consoles de jeux ainsi que la faiblesse actuelle des marchés de Picogiga, justifient la prudence du Groupe sur le 4ème trimestre, avait expliqué au passage le management de Soitec. Le 4ème trimestre était ainsi attendu "en ligne avec le 3ème trimestre".
Le Groupe prévoyait également, sur le second semestre, une quasi-stabilité de sa marge opérationnelle, équivalente à celle du premier semestre. Elle résultera d'une performance industrielle satisfaisante, compte tenu des prévisions nouvelles d'activité au 4ème trimestre, et conforme aux anticipations du Groupe sur son activité principale SOI, compensée défavorablement par l'évolution séquentielle de la parité euro / dollar et par la faiblesse de l'activité de Picogiga qui est engagée par ailleurs dans un important effort de R&D sur des nouveaux matériaux III-V ainsi que dans le domaine de l'éclairage solide.
Le Groupe précisait enfin que les étapes d'approbation des aides attribuées aux programmes stratégiques de recherche & développement se déroulent conformément à ses attentes.
Début avril, Fortis Equity Research signalait qu'il était clair que Soitec affrontait désormais une phase plus difficile du fait, d'une part, d'un environnement de marché plus tendu pour ses gros clients AMD et IBM et, d'autre part, de la faiblesse du dollar. Une situation qui risque de dégrader la croissance des ventes pour deux trimestres encore... Attendant un flux de nouvelles médiocre à court terme (chiffres d'AMD, compte annuels de Soitec), l'analyste avait malgré tout maintenu son conseil à "conserver", avec un objectif ramené de 28 à 25 euros. Cependant, Fortis pensait que le cours de Soitec se rétablirait par la suite depuis son bas niveau actuel.
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